螺纹钢: 库存继续累积，地产高压延续

行情回顾

上周我们预计钢材价格或受到需求不佳和地产数据不及预期，出现下行。实际期钢受6月数据超预期表现，周初大幅上行，但下半周出现回落，仍处在震荡区间。上周螺纹钢现货受到期货带动冲高回落，上海现货价格回落10元每吨，而北京、广州价格分别上涨10元每吨及20元每吨，期螺1910周涨36元每吨，基差有所收窄；热轧卷板现货价格北京回落10元每吨，但上海提涨30元每吨，广州上涨10元每吨，期卷1910周涨67元每吨，期现继续收敛。期现收敛主要源于现货的弱势。咨询网站公布的钢材社会库存累积加速，环比前周增加2.72%，前周增幅仅1.68%；其中螺纹钢社会库存继续增加3.03%，增幅大于前周，绝对值已高于去年同期33%，约150万吨；而热卷社库增幅小幅收窄，环比上周增加1.16%，低于前周的3.18%增幅。上周高炉开工小幅攀升，钢材产量维持强势，环比前周上升0.87%，螺纹产量继续增长。需求方面，周初的地产数据刺激及下半周南方各地结束梅雨季，建材成交量有所增长，环比前周增加10.6%。供需双双边际走强，让期钢维持震荡。但周末的环保消息或打破目前的平衡。

后市展望

周末唐山地区传出某钢厂因限产不利，总经理已被行政拘留；此外当地为应对7月下旬的不利扩散天气，提高限产强度，绩效评价未达A类的钢企限产50%至70%，重点时段全市停产。限产要求边际增强，同时考虑前期存在部分企业限产执行不利，实际影响或更大。周末唐山钢坯累涨30元每吨，周一期钢高开已成定局。原料受环保事件影响，或出现回落，但山西部分钢厂已接受焦炭提涨，铁矿本周到港量或回落，原料调整空间有限。但随着华东、华南地区逐步进入高温天气，沿海地区将不时受到台风影响，需求难有增长，而高位的钢材库存仍对价格形成压力。

我们认为短期市场将关注唐山及周边城市的限产情况，8月的价格走势仍将受到需求的启动时机与供给扰动为主，预计震荡运行为主。建议本周尝试做多钢厂利润，或逢低做多钢材。仅供参考。

铁矿石: 港口库存企稳，矿价高位震荡

上周回顾

上周我们的观点是铁矿石高位震荡。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为11682.09万吨，周环比增268.58万吨。上周全国疏港量环比小幅回升继续维持高位，但是由于铁矿到港量环比大幅增加575.8万吨，使得港口库存企稳回升，结束了此前连续10周的下滑趋势。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2175万吨，环比增加198.6万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1598.2万吨，环比上周增加216.7万吨；巴西方面上周发货量环比减少18.1万吨。供应方面整体来看，外矿发货逐步恢复，到港量增加，预计后期港口库存将以持稳为主。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率80.37%，环比增0.46%；高炉产能利用率80.43%，环比降0.42%；钢厂盈利率91.09%，环比增0.4%，日均铁水产量224.91万吨，环比降1.17万吨。钢厂库存方面，与7月3日相比，上周进口矿可用天数28天持平，烧结粉矿库存下降5.16万吨至1557.94万吨，烧结粉日耗基本持平；由于烧结粉矿库存水平较低，故钢厂仍然存在一定刚性补库行为，但未来继续补库的空间不大。

未来展望

        周初BHP修改金布巴品质典型值或使其不能交割的消息，一度提振了市场做多情绪。但此后交易所上调手续费，同时中证报文章提及大商所相关人士表示金布巴粉仍然为可交割品，并且未来低于60%品位的主流矿也会被考虑纳入品牌交割可选范围，市场投机做多情绪受到打压。整体来看，目前钢厂矿石库存偏低，铁矿石成交依然较好，需求未有明显下滑，港口库存短期难以出现累积，铁矿石期价下方仍然存在支撑。我们预计短期铁矿整体走势将以震荡为主，谨防价格到达高位后的大幅度波动，建议暂时观望，仅供参考。

关注唐山限产加严影响-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190722.pdf