l  行情回顾与展望

螺纹钢：需求季节性回落，钢价将开启跌势

上周回顾

上周钢材价格宽幅震荡，期螺2101合约周跌16元每吨，热轧卷板期货2101合约涨45元每吨。钢材库存降幅明显收窄：截至10月23日，螺纹钢库存环比下降57.57万吨，其中社库下降6.1%，厂库减少3.1%，需求小幅回落；热卷库存延续降幅，需求走跌，但下游冷轧需求稳定，制造业延续强势。建材表观需求出现季节性下降，熟料水泥价格涨跌互现，整体需求逐步进入向下趋势，黑材上方空间有限。

未来展望

上周螺纹产量继续减少，短流程钢厂开工率小幅下滑，北方以唐山为主的主要生产城市限产持续，钢厂检修增加，整体钢材产量或难有增长。但随着高炉生产利润逐步回升，成材供应进一步下滑空间有限。需求方面，建材成交下滑，同时根据秋冬季的开工强度规律，10月工地开工强度已进入快速下滑期。同时上周终端水泥、熟料价格开启跌势，虽然降幅有限，但对于需求颓势已有所显露。上周周中公布对的9月经济数据显示整体地产新开工增幅有限，但基本符合9月高频数据，因此钢价在下跌后重新回涨。但受到中期需求确定性下滑预期和南方成材库存去化艰难限制，钢材重新承压。短期钢材价格或存在反弹动力，但整体偏弱趋势基本形成，四季度钢价将以偏弱走势为主。

策略建议

建议投资者逢高沽空。

风险提示

钢材库存变化，终端需求变化，外围市场变化

铁矿石：铁矿需求走跌，矿价难有反弹动力

上周回顾

上周铁矿走跌，I2101周跌12.5元/吨。我们认为矿石本周到港将维持高位，北方限产持续，终端需求承压，铁矿需求将继续萎缩。港口库存方面，截至10月23日，铁矿石港口库存为12415.58万吨，较前周增177.06万吨；日均疏港量为308.29万吨，环比降3.56万吨。到港量方面，上周全国45港到港总量2581.6万吨，环比增加86.6万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2796.7万吨，环比增加250.9万吨；澳大利亚发货总量2026.6万吨，环比增加168.8万吨；其中澳大利亚发往中国量1634.8万吨，环比增加39.8万吨；巴西发货总量770.1万吨，环比增加82.1万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量预计继续增加。

钢厂方面，截至10月23日，247家高炉开工率88.28%，环比上周减0.13%；产能利用率92.34%，环比减0.57%。钢厂烧结矿库存为1624.83万吨，环比减少52.11万吨，烧结粉矿日耗56.55万吨，环比减1.96万吨。钢厂生产强度走跌，需求偏低。

未来展望

展望本周，供应方面：上周铁矿石到港量小幅增加，同时根据前期发运预估，本周铁矿到港仍有增长空间。港口压港现象有所减轻，在港船只数环比减少15条，卸货进程加快或继续增加供应压力。上周三大矿山公布三季报，其中淡水河谷三季度发运大幅增长，预计其有望在四季度完成全年发运目标；BHP在四季度的发运量仍有增长潜力。上周澳大利亚和巴西港口检修有所增加，铁矿石发运量或出现下滑。需求方面，上周高炉开工率继续回落，长流程利润维持低位，铁矿需求难有增加。华北地区钢厂限产持续，叠加终端需求逐步进入淡季，铁矿需求走弱趋势性确定。四季度海外铁矿发运将维持高位，但欧美疫情二次爆发，欧洲高炉复产进程受阻，铁矿发往国内比例将继续增加；秋冬季高炉生产强度确定下降，产业基本面转向供强需弱，预计矿价将偏弱走势。

策略建议

建议投资者逢高沽空。

风险提示

海外供应变化，铁矿到港量大幅增加，国内钢厂生产强度变化

需求确定性下滑，黑材弱势整理-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20201026.pdf