l  行情回顾与展望

螺纹钢：需求逐步复苏，下方有较强支撑

上周回顾

上周钢材价格大幅走跌后出现企稳，期螺2101合约周跌44元每吨，热轧卷板期货2101合约的33元每吨。钢材库存整体延续下降：截至9月18日，螺纹钢库存环比下降1.23%，其中社库下降1.4%，厂库减少0.8%，需求重新上升。热卷库存出现累积，社库大幅增加3.8%，板材消费明显下滑。虽然钢材库存降福不及预期，但整体建筑材料水泥价格持续上涨，旺季需求仍在持续增长，钢材价格向下驱动有限。

未来展望

上周螺纹产量重新增加，北方钢厂完成检修，同时短流程钢厂在废钢价格持续下跌中出现盈利，开工率有所上涨。但受制于当前建材利润整体偏低，钢材产量进一步增加空间有限。需求方面，建材需求虽然环比回升，但表观需求继续低于去年同期，同时日均成交出现同比较大回落，并未体现出旺季的需求的强度。周末钢坯锁价，短期钢价下跌的市场悲观情绪基本释放。制造业方面，4月开始的工程机械复苏将继续支撑板卷需求，同时冷轧需求持续增长，热卷的库存压力相对较轻。9月MLF超量续作，缓解市场对资金短缺的担忧，但北方部分项目仍然存在资金周转不畅问题，国庆前需求大幅拉升动力不足。上周黑色产业链受到8月地产数据恢复不佳，同时去库速度不如预期出现大幅下挫，但8月需求不佳的悲观前期已有体现，同时双节前存在短期补库存的操作，长材需求边际仍将继续改善，预计短期震荡运行。

策略建议

建议投资者逢低轻仓做多。

风险提示

钢材库存变化，终端需求变化，外围市场变化

铁矿石：北方限产加严，铁矿反弹动力不足

上周回顾

上周铁矿大幅走跌，I2101周跌25.5元/吨。我们认为矿石本周到港仍有增量，同时北方限产加严，节前钢厂补库动力有限，整体偏弱运行。港口库存方面，截至9月18日，铁矿石港口库存为11492.81万吨，较上周增36.36 万吨；日均疏港量为317.60万吨，较上周增3.77万吨。到港量方面，上周全国45港到港总量到港量2466.6万吨，环比增加67.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总2633.7万吨，环比增加259.2万吨；澳大利亚发货总量1816.9万吨，环比增加185.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量预计继续增加。

钢厂方面，截至9月18日，247家高炉开工率90.63%，环比上周减0.26%。钢厂烧结矿库存为1742.34万吨，环比增加91.08万吨，烧结粉矿日耗61.97万吨，环比减0.34万吨。钢厂生产强度下滑，需求继续减少。

未来展望

展望本周，供应方面：上周铁矿石到港量小幅增加，同时根据前期发运预估，本周铁矿到港或继续上升。港口压港现象继续缓解，在港船只数量为143条，环比继续减少23条，后期港口供应增量逐步减少。上周澳大利亚和巴西港口检修继续增加，铁矿石发运量或出现下滑。需求方面，本周唐山丰润区加强限产，但整体影响有限，节前铁矿需求或继续维持偏高水平。同时临近长假，钢厂存在较强提前补库需求。但受到今年铁矿价格高企，本轮假期补库强度有限。当前90.89%的高炉开工率及94.31%的产能利用率均位于历年高位，进一步上升空间有限，叠加目前较低的高炉生产利润也会压制钢厂进一步增加对铁矿石的需求。海外高炉逐步复产，巴西澳洲发往国内的铁矿比例或逐步下滑，供应的重分配将收紧铁矿到港量。整体来看，铁矿当前处在基本面向供需双弱转变中，但短期补库需求有望抵消需求下滑，供应仍维持偏高位置，预计盘面延续震荡。

策略建议

建议投资者区间操作为宜。

风险提示

海外供应变化，铁矿到港量大幅增加，国内钢厂生产强度变化

需求逐步复苏，下方有较强支撑-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢2020921.pdf