行情回顾与展望

螺纹钢：环保扰动持续，成材有向上动力

上周回顾

上周钢材价格冲高回落，热卷主力完成换月，期螺2101合约周涨37元每吨，热轧卷板期货2101合约涨74元每吨。钢材库存整体稳中有降：截至9月4日，螺纹钢库存环比下降0.02 %，其中社库增加1.5%，厂库减少3.6%，需求重新上升。热卷库存出现累积，环比上升0.1%，社库增加3.1%，板材消费则有所减弱。水泥价格继续回升，终端需求逐步增加。

未来展望

上周钢材产量小幅上升，但长流程钢厂开工率下滑，增量主要来自于电炉厂的复产；工业钢材利润继续高于螺纹，预计螺纹产量将继续维持高位。周末废钢价格进一步上升，焦炭现货提涨，整体生产成本增加；同时唐山对环保限产进一步收紧，从今日零时起至14日开启“零点行动”，烧结、高炉及焦化均严格执行限产。需求上，建材需求环比小幅回升，表观需求仍低于去年同期。周末制造业需求持续增长，冷轧库存连续第五周下降，需求超过往年同期；工业需求支撑钢材去库。钢材走势取决于建筑行业在9月旺季的需求表现，偏紧的资金和天气仍是限制短期复苏的因素。上周下半周外围资产下跌，限制钢材走势；终端资金流转不畅，需求恢复存在疑问。周末钢银库存数据显示，钢材库存仍以增加为主，前期终端补库延后库存去化进程。整体来说，当前钢材供弱需强，长材需求尚未完全恢复，预计远月存在上涨动力，唐山限产对板材影响较大，板强螺弱或持续。

策略建议

建议投资者谨慎持多。

风险提示

钢材库存变化，钢厂检修进程，终端需求变化

铁矿石：终端需求复苏，需求支撑矿价

上周回顾

上周铁矿高开低走，I2101周涨27.5元/吨。我们认为矿石本周到港仍有增量，同时北方港口卸货进度加快，铁矿价格存在回落风险。港口库存方面，截至9月4日，铁矿石港口库存为11373.99万吨，较上周增63.51万吨；日均疏港量325.55万吨，增14.89万吨。到港量方面，上周全国45港到港总量为2455.1万吨，环比减少43.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2655.6万吨，环比增加4.6万吨；澳洲发货总量1765万吨，环比减少131.6万吨；其中澳洲发往中国量1431.0万吨，环比减少202.4万吨；巴西发货总量890.6万吨，环比增加136.2万吨。全球发运总量3304.1万吨，环比增加25.0万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量预计重新上升。

钢厂方面，截至9月4日，247家高炉开工率91.41%，环比上周持平；钢厂产能利用率94.52%，环比减0.13 %；日均铁水产量251.59万吨，环比减0.34万吨。钢厂烧结矿库存为1652.58万吨，环比减少18.13万吨，烧结粉矿日耗62.69万吨，环比增0.96万吨。钢厂生产出现下滑，需求有所走弱。

未来展望

展望本周，供应方面：上周铁矿石到港量小幅回落，但根据前期发运预估，本周铁矿到港或重新增加，同时港口压港依然严重，潜在供应存在增量：上周澳大利亚和巴西港口检修环比减少26万吨，铁矿石发运量或出现下滑。但当前铁矿石现货价格仍处在高点，非主流矿山供应仍将增长，海外发运仍有大幅上升空间。港口压港情况有所缓解，预计本周港口卸货进度将继续加快，供应或持续上升。需求方面，高炉生产盈利虽有回落，同时唐山限产趋严，高炉开工率出现下滑；但整体钢材产量维持，叠加终端金九银十的到来，终端需求复苏或进一步从需求段推涨矿价需求。此外，随着日韩等国高炉的逐步复产，巴西澳洲发往国内的铁矿比例或逐步下滑，供应的重分配将收紧铁矿到港量。整体来看，铁矿供需双强，短期基本面变化有限。虽然港口库存结构问题有所缓解，但终端需求复苏将支撑铁矿价格。

策略建议

建议投资者短期偏多操作。

风险提示

巴西供应变化，铁矿到港量大幅增加

供应扰动叠加需求恢复，短期黑色偏强走势-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢2020907.pdf