行情回顾与展望

螺纹钢：外围风险爆发，成材需求复苏缓慢

上月回顾

上周钢材价格冲高回落：期螺2010合约周涨36元每吨，热轧卷板期货2010合约涨26元每吨。终端库存累积幅度回升：截至7月24日，螺纹钢库存环比上升2.1%，其中社库增加1.6%，厂库上升3.6%，需求环比回落。热卷库存增幅下滑，环比增加2.3%，社库增加1.3%，板材消费出现回升。虽然上周华东华南地区逐步出梅，下游需求回升，但华北地区环保加严，工地需求下滑。现实供需双弱，但宏观不稳定性增加，短期风险较大。

未来展望

上周建筑钢材产量出现小幅回升，高炉、电炉开工率均有所增加，但废钢价格维持高位，电炉利润继续收缩，短期建材产量或难有增长；同时唐山限产执行时间延长，整体钢材产量难有变化。上周建材需求小幅增加，但复苏力度不及市场预期。华北、西南地区工地需求仍然受限，终端需求消化力度不佳。同时基建资金流转不畅，地产新开工在上半年的负增长影响逐步显现，三季度需求的回升或持续低于预期。上周美国部分政治人物渲染所谓“中国威胁”论调，引起市场恐慌。由于宏观不确定性增加，工业品振幅或增大。但钢材需求主要在国内，产业基本面基本不受影响，但需关注情绪对盘面的影响。整体来说，当前钢材供需双弱，需求高预期进入证伪期，宏观不稳增加市场不确定性，建议短期观望。

策略建议

建议投资者谨慎持仓，区间操作为宜。

风险提示

钢材库存变化及钢厂检修进程

铁矿石：供应维持高位，需求或有增加，偏多操作

上周回顾

上周铁矿冲高回落，I2009周涨8.0元/吨。本周我们认为矿石虽然本周到港预计维持高位，但随着唐山港口疏港恢复，短期补库或刺激需求，铁矿存在短期上涨动力。港口库存方面，截至7月24日，铁矿石港口库存为11325.13万吨，较前周增277.69万吨，库存加速增加；日均疏港量为280.35万吨，环比降30.24万吨。到港量方面，上周全国45港到港总量为2555.5万吨，环比增加211.0万吨。发货量方面，2420万吨，环比上期增加92.5万吨；澳洲发货总量1821.1万吨，环比增加95.2万吨；其中澳洲发往中国量1646.2万吨，环比上周增加199.8万吨；巴西发货总量598.9万吨，环比上期减少2.7万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量预计继续上升。

钢厂方面，截至7月24日，247家高炉开工率91.02%，环比上周增0.26% ；钢厂产能利用率93.08%，环比增0.12 %；日均铁水产量247.76万吨，环比增0.32万吨。钢厂烧结矿库存为1650.46万吨，环比增37.19万吨，烧结粉矿日耗62.46万吨，环比升0.64万吨。钢厂生产回升，需求支撑矿价。

未来展望

展望本周，供应方面：上周铁矿石到港量环比增加，同时根据前期发运预估，本周铁矿到港或延续上涨趋势，供应仍有一定压力。上周澳大利亚和巴西港口检修环比增加26万吨，影响相对有限。上周Vale、BHP公布二季度生产情况，铁矿石产量均有大幅上升；但BHP的2021财年产量预期有所减少，Vale下调全年球团产量预期，同时全年产量预计处在区间下限，供应的长期上升预期回落。需求方面，高炉生产盈利有所下滑，但上周高炉开工率回升；钢厂烧结矿日耗维持高位，整体铁矿的需求维持。同时唐山港口疏港重新恢复，本周存在短期补库存行为刺激需求。全国港口库存继续累积，预计本周库存继续上升。整体来看，铁矿供应维持高位，但需求边际增长，供需关系边际转紧，存在进一步上升动力。虽然港口块矿和球团库存继续累积，溢价维持低位，但粗粉库存偏低，结构性问题短期尚不能引起铁矿价格大幅下挫。

策略建议

建议投资者短期偏多操作。

风险提示

巴西供应变化，铁矿到港量大幅增加

外围风险爆发，成材需求复苏缓慢-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200727.pdf