• 行情回顾与展望

螺纹钢：需求赶工持续，本周仍有上行动力

上月回顾

上周钢材价格震荡走势：期螺2010合约周涨7元每吨，热轧卷板期货2010合约涨37元每吨。终端库存降幅出现扩大：截至5月15日，螺纹钢库存环比下降6.8%，其中社库减少5.7 %，需求重新回升；热卷库存下降3.9%，社库减少6.0%，库存降幅明显扩大，复工持续推进，制造业边际恢复强劲。全国周度建材成交节后维持高位，降水对需求影响有限，6月前钢材或维持高位。

未来展望

本周进入五月下旬，需求维持高位；两会即将在周末举办，定调全年经济，长期驱动或出现变化。供应方面，上周高炉开工继续增加，短流程钢厂利润持稳，产能利用率出现上升；由于近两年钢厂超低排放改造基本完成，环保限产实际影响有限，钢材产量或维持高位。原料方面，铁矿库存继续回落，现货偏紧，继续从成本端支撑钢价。终端需求上，上周建材日均成交量环比出现减少，但仍高于2019年同期约3万吨，钢材库存将维持高降幅，但降幅或环比下降。虽然五月全国降水增加，气温上升，但基建投资继续加码：5月底前预计继续增加1万亿专项债。各地工地持续赶工，6月前需求或维持高位。周末钢坯提涨30元每吨，4月经济数据显示国内数据持续回暖，本周的两会或继续对基建投资加大投入，钢材短期仍有一定上涨空间。

策略建议

建议投资者短期谨慎持多。

风险提示

钢材库存变化及钢厂检修进程

铁矿石：供应尚未回升，库存极低，仍有上涨空间

上周回顾

上周铁矿大幅走高，I2009周涨36.0元/吨。本周我们认为矿石到港增量有限，高炉开工率维持高位，库存偏低将支撑铁矿短期价格。港口库存方面，截至5月15日，铁矿石港口库存为11094.9万吨，较上周减94.09万吨，库存连续下滑。到港量方面，上周全国45港到港总量为2176.5万吨，环比上升85.9万吨。发货量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2201.7万吨，环比上期减少284.7万吨。澳洲发运总量1687.1万吨，环比减少205.1万吨；巴西发运总量514.6万吨，环比上期减少78.6万吨，其中淡水河谷发货量387.6万吨，环比减77.0万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量将继续小幅增加，但需求维持高位，对铁矿价格影响有限。

钢厂方面，截至5月15日，247家高炉开工率89.84%，环比上升0.56%；钢厂盈利率90.04%，环比增3.60%；日均铁水产量239.41万吨，环比增2.16万吨。钢厂烧结矿库存为1613.32万吨，环比下降11.85万吨，烧结粉矿日耗63.56万吨，环比小幅增加0.37万吨，高于往年同期。钢厂生产需求旺盛，继续支撑矿价。

未来展望

展望本周，供应方面：根据前期发运量估计，本周到港量将出现增加，但增幅有限，仍难引出库存拐点。巴西疫情继续发酵，里约州增加城市封禁，东南部矿山被吊销采矿执照，但影响相对有限。不过目前巴西疫情仍在发酵，尚无明显管控措施，供应失控可能仍在。上周澳洲港口检修影响约100万吨运量，环比减少300万吨，供应将重新回升。需求上，国内钢厂日耗维持高位，钢材产量连续增加，对铁矿需求较高。同时废钢近期价格回升，高炉厂对废钢添加比出现回落，铁矿需求持续向好。整体来看，短期国内钢铁生产旺盛，港口库存持续下滑，同时海外发运出现回落，矿价仍有上冲空间。虽然两会在即，但限产主要影响烧结机，对铁矿整体需求影响有限，同时本周钢厂存在提前补库动机。短期铁矿仍有上涨动力。

策略建议

建议投资者短期多单续持。

风险提示

全球疫情发展情况，铁矿到港量大幅增加

需求超预期，钢价偏多-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200518.pdf