本周聚烯烃震荡，PP周跌1.41%，L周跌0.55%，现货报价较为疲软。上游油价波动率高位，丙烯价格回升，甲醇周内区间震荡。供应面，PP开工率降至87%，降库速度基本持平；PE进入检修旺季，开工率降至84%，石化库存可控，港口库存逐步累积。需求面，下游主流开工率小降，多消化前期库存，仅刚需采购为主，但随着全球复工及政策刺激终端需求，后期需求不过看低。

展望：聚烯烃石化库存可控，供应端逐步进度检修季，进口货源预计5月下旬-7月集中到港，终端需求预计二季度发力，未来主要关注油价波动、下游补库节奏及新产能上场程度，预计聚烯烃维持震荡。短期来看，国际油价震荡，短期聚烯烃波动较大，建议暂观望为宜；中长期来看，进口货源集中到港、新产能上场为大概率事件，终端需求刺激更为利好PE需求，但传统需求偏弱短期难改，中长期维持逢高沽空观点不变，可尝试跨期反套；

上游：原油方面，油价波动率高位，短期维持震荡；丙烯方面，需求好转，整体价格上升；甲醇方面，基本面小幅好转，区间震荡为主；

供应：PP下周新增检修及重启装置不多，开工率预计持稳，生产库存可控，后期进口货源到港或利空供应面；L进入检修旺季，但进口量集中到港，对冲检修利好。两油库存在86万吨，较上周增3万吨，处于往年低位，生产端库存可控，去库压力不大；

需求：聚烯烃下游开工率下调，PP主流下游开工率下调2%-3%，PE开工率涨跌互现，但整体开工率不超过57%。由于价格波动频繁，终端订单不佳，下游采购情绪不高，整体采购量仅维持1-2周用量。预计下周传统需求仍维持弱势，但随着全球复工及政策刺激终端需求，后期需求不过看低。

PP&L：短期观望，中长期逢高沽空，可择机介入PP跨期反套。

新产能延迟上场；油价异动。