供应端，一季度全球前15大矿企（CR15:0.63）维持负增长，智利、秘鲁等主要铜矿生产地疫情严重，主要矿企下调全年产量预期，其中确定的影响量已经在40万吨以上，部分矿企因无法评估疫情对产量的影响，暂未公布具体的预估影响量。精铜方面，根据各家炼厂排产计划，SMM预计2020年5月国内电解铜产量为74.01万吨，环比降幅1.38%。

需求端，6大发电集团日均耗煤量66万吨以上（超越去年同期10%），4月国内电线电缆企业开工超越100%，预计5月在基建刺激等因素影响下，电线电缆企业开工会继续抬升，国内铜消费继续向好。海外疫情仍较为严重，对国内铜消费（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）的冲击持续发酵中。

库存方面，国内社会库存连续8周下滑，上周上海、广东、江苏三地库存再度下滑2.75万吨，自3月最后一周出现拐点以来，累计下滑28.62万吨。

情绪层面，美国商务部当地时间5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，中美贸易前景预期紧张，压制基本金属金融属性。

       综上，铜基本面国内持续向好，海外仍不乐观，国内铜库存持续下滑，铜价向下空间有限。

基本面不差，铜价向下空间有限-兴证期货研发中心铜周报20200518.pdf