供应端，大矿企1季度产量负增长，多数矿企下调全年产量预期，其中确定的影响量已经在40万吨以上，如果后期主要铜矿生产国家（智利、秘鲁、美国、澳大利亚等）疫情得不到有效控制，矿端相对紧缺对冶炼的冲击有望逐步发酵。精铜产量方面，SMM统计4月中国电解铜产量为75.24万吨，环比增加1.17%，同比增加6.5%。根据各家炼厂排产计划，SMM预计2020年5月国内电解铜产量为74.01万吨，环比降幅1.38%。

需求端，6大发电集团日均耗煤量63万吨以上（超越去年同期），SMM统计4月国内电线电缆企业超负荷运转，开工超越100%，预计5月在基建加速等因素刺激下，电线电缆企业开工会进一步抬升，国内铜消费复苏力度不减。但海外疫情恶化对铜消费（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）的负面冲击正逐步体现。

库存方面，资讯机构统计国内社会库存连续7周下滑，上周上海、广东、江苏三地库存下滑2.63万吨（相对4月30日），自3月最后一周出现拐点以来，累计下滑25.87万吨。

综上，铜基本面国内改善，国外恶化的格局延续，全球铜库存持续下滑，铜价有望继续偏强运行。仅供参考。

库存持续下滑，铜价继续偏强运行-兴证期货研发中心铜周报20200511.pdf