• 行情回顾与展望

螺纹钢：需求逐渐转弱，短期震荡

上月回顾

上周钢材价格震荡走势：期螺2010合约周跌38元每吨，热轧卷板期货2010合约跌48元每吨。终端库存降幅收窄：截至4月24日，螺纹钢库存环比下降5.61%，其中社库减少5.58 %，需求出现小幅回落；热卷库存下降4.86%，社库减少5.58%，库存降幅有所增加。全国周度建材成交继续回落，临近五一假期，需求短期受限。

未来展望

本周是五一节前最后一周，终端需求预计短期调整。供应方面，上周高炉开工持平，短流程钢厂利润收窄，但生产保持正常。由于目前高炉开工率接近往年同期，电炉开工较往年仍有约10%左右的不足，建材产量有上升空间，但增幅或放缓。原料方面，海外疫情继续，国际煤炭、铁矿供应风险仍存，港口库存相对偏低，原料对钢材成本有支撑。终端需求上，上周建材日均成交量继续环比回落，但仍高于2019年同期水平；螺纹钢表观需求则有明显回落，环比减少5.8%，根据上周成交数据，本周库存降幅或继续下滑。LPR如期下调，根据政治局会议精神，预计后续政策力度或有加大。但五月开始华南进入雨季，需求的赶工或难以持续。虽然地产销售在3月录得较大幅度回升，但土地流拍逐渐增加，后期新开工面积偏低的局面或难有缓解，需求迟滞将压制钢价走势。

策略建议

建议投资者短期观望为宜。

风险提示

钢材库存变化及钢厂检修进程

铁矿石:钢厂补库接近尾声，震荡偏弱

上周回顾

上周铁矿小幅调整，I2009周跌6.5元/吨。本周我们认为矿石海外供应逐步恢复，钢厂补库需求临近尾声，或偏弱走势。港口库存方面，截至4月24日，铁矿石港口库存为11585.36万吨，较上周减50.42万吨，重新回落。到港量方面，上周全国26港到港总量为1989.0万吨，环比减少143.6万吨。发货量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2327.5万吨，环比上期增加346.9万吨。澳洲发运总量1703.1万吨，环比增加195.2万吨；巴西发运总量624.4万吨，环比上期增加151.7万吨，其中淡水河谷发货量519.2万吨，环比增加106.5万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量将环比增加，短期供应将对矿价形成小幅压力。

钢厂方面，截至4月24日，247家高炉开工率80.49%，环比持平，同比降2.67%；钢厂盈利率84.21%，环比增0.40%；日均铁水产量225.36万吨，环比增1.72万吨。钢厂烧结矿库存为1669.25万吨，环比下降11.37万吨，烧结粉矿日耗62.29万吨，环比小幅增加1.82万吨，高于往年同期。钢厂生产需求旺盛，节前补库短期支撑矿价。

未来展望

展望本周，供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将出现增加，供应压力将继续凸显。上周海外多矿山发布一季度生产报告及全年产量调整，除淡水河谷下调全年目标外，英美资源也下调Kumba矿区约400万吨的产量预期。但BHP在公告中，维持全年2.73-2.86亿吨产量的预期，同时BHP二季度有冲财报预期，或环比增加铁矿发运超过1500万吨。现实层面供应仍将继续增加。需求上，国内钢厂日耗维持高位，钢材产量连续增加，对铁矿需求较高。虽然钢厂维持低库存运行，但五一前钢厂有一定补库需求。海外钢厂受疫情冲击，继续扩大关停范围，铁矿石供应已出现回流国内情况。整体来看，虽然国内钢铁生产旺盛，但国际铁矿开始回流，增加国内压力；节前钢厂补库临近尾声，短期对铁矿的需求或回落，预计本周铁矿供强需弱，或出现向下调整。

策略建议

建议投资者短期逢高沽空。

风险提示

全球疫情发展情况，铁矿到港量大幅增加

需求逐渐转弱，短期震荡-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200427.pdf