本周聚烯烃大跌后回涨，PP周涨0.36%，L周跌0.65%，现货方恐慌情绪严重，叠加下游观望情绪严重，报价均大幅下跌。上游油价周内大跌后回涨，丙烯基本面转弱，价格稳中偏弱，甲醇周内区间震荡，成本端下行。供应面，PP开工率小幅下滑，去库速度放缓；PE周内进口量环比下降，开工率随检修季到来下调2.2%。需求面，下游主流开工率持稳，多消化前期库存，仅刚需采购为主，观望情绪浓厚，后续需求偏弱势。

展望：目前成本面下行，因临近交割期及五一劳动节，供需矛盾尚未完全爆发，但纤维料炒作情绪已下降，预计未来期价将逐步回归弱势基本面，需关注后期油价异动及去库速度。短期来看，劣质医疗用品产业链整改及发改委严查多逼空事件使得期价炒作情绪下滑，国际油价震荡，短期聚烯烃波动较大，建议暂观望为宜；中长期来看，新产能上场为大概率事件，下游需求托底能力不强，预计国际疫情将在5月中旬-6月出现转折，纤维料、熔喷料高价难以维系，供需矛盾将快速加深，中长期维持逢高沽空观点不变，可尝试跨期反套，重点关注原油走势、新产能上场预期及国际公共卫生事件进展；

上游：原油方面，本周美油合约首次出现负值，引发国际恐慌，但后续产油国提前减产、美国出台多项刺激政策，原油大概率底部震荡，但仍需防范原油异常拉涨；丙烯方面，下半周炼厂供应充足但下游需求走弱，预计丙烯报价将继续下行；甲醇方面，基本面仍未好转，预计上涨程度有限，区间震荡为主；

供应：PP装置纤维料库存极高，排产比快速下降至31%，整体开工率小幅下降；L进入检修季，开工率下降至88%。两油库存在83万吨，上周五库存水平在89万吨，显性库存量有所好转，但去库速度已有所下降，隐性库存较多，未来去库不容乐观；

需求：聚烯烃下游开工率基本持稳，PP主流下游BOPP开工率大涨8%，PE农膜需求逐渐转淡，管材开工率上调3%，其他行业开工率企稳。但由于价格波动剧烈，下游观望情绪较浓厚，整体采购量仅维持1-2周用量。预计下周主流需求仍维持弱势，医疗用品需求维持常态。

PP&L：短期观望，中长期逢高沽空。

国际公共卫生事件得到有效控制；油价异动；资金面挺价。