供应端，除美国产量已有所下降之外，OPEC+及其他G20国家的原油产量短期并未开始削减，且美国原油库存持续攀升，4月10日当周录得创历史记录的1924.8万桶的增幅，表明短期全球供应依旧处于相对高位。但鉴于美国石油钻井连续多周大幅下滑，预计进入5月之后，全球石油产量削减程度可能高于减产协议要求的上限，从而帮助油价止跌。

需求端，欧美地区均陆续出台经济刺激政策以及为复产复工做准备，同时中美等国大量补充SPR，可能会在一定程度上改善全球供需平衡，但当前全球可用库容已不充足，补充战略储备并不能扭转供应严重过剩的局面。且欧美疫情仍未见明显好转，印度、俄罗斯等国疫情开始爆发，全球需求短期难有明显改善。

综上，我们认为，在需求端严重悲观的情况下，进入5月之后，以减产协议规定的全球供应的削减并不能改变油价运行方向，预计油价将维持底部宽幅震荡的格局。

库容告急，油价短期继续承压 兴证期货研发中心原油周报-20200420.pdf