l  行情回顾与展望

螺纹钢：钢材需求旺盛，但供应增量限制涨幅

上月回顾

上周钢材价格低位反弹：期螺2010合约周涨170元每吨，热轧卷板期货2010合约涨173元每吨。终端库存降幅重新增加：截至4月10日，螺纹钢库存环比下降6.40%，其中社库减少5.12%，较前周降幅扩大；热卷库存下降3.97%，社库减少3.26%。全国周度建材成交超过去年同期，实际需求极好。

未来展望

进入4月中旬，终端成交增加，全国生产生活基本恢复。供应方面，高炉开工继续上升，短流程钢厂利润受到废钢价格大跌继续扩大，本周钢材产量预计保持增量。原料方面，海外疫情发酵，国际煤炭、铁矿发运受阻，短期原料价格偏强，对钢材成本形成支撑。终端需求上，上周建材日均成交量继续回升，环比增加4.1万吨，已高于2019年同期水平。螺纹钢表观需求超过440万吨（钢联口径），创下有统计数据以来新高，进一步上升空间有限。上周末央行公布3月社融数据，M2增速重回两位数，社融超预期体现了政策宽松基调下金融体系对实体融资的支持，若后续持续高增长有望带动经济悲观预期的修复。数据利好或提振短期钢价走势，预计本周钢材在宏观数据利好下出现提涨，但库存高企和供应的边际增量仍将限制上行空间。同时关注本周周五公布的一季度经济数据，预计会有明显改善。

策略建议

建议投资者前多逐步止盈，短期观望为宜。

风险提示

钢材库存变化及钢厂检修进程

铁矿石:铁矿成交回落，供应压力限制上行空间

上周回顾

上周铁矿受到潜在铁矿供应风险，探底回升，I2009周涨30.5元/吨。本周我们认为矿石海外供应风险仍存，但随着供应逐步回升，上行空间有限。港口库存方面，截至4月10日，铁矿石港口库存为11609.32万吨，较上周增73.05万吨，节后首次出现环比回升。到港量方面，上周全国26港到港总量为2382.7万吨，环比增加571.5万吨。发货量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2298万吨，环比上期增加219.2万吨，其中澳洲发货总量1713.4万吨，环比增加107.5万吨；巴西发货总量584.6万吨，环比上期增加111.7万吨，其中淡水河谷发货量492.3万吨，环比增加97.0万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量环比或继续增加，供应将对矿价形成小幅压力。

钢厂方面，截至4月10日，247家高炉开工率78.86%，环比前周增1.51%，同比降2.56%；钢厂盈利率83.40%，环比增0.81%；日均铁水产量220.38万吨，环比增2.82万吨。钢厂烧结矿库存为1605.56万吨，环比上升22.06万吨，烧结粉矿日耗57.82万吨，环比小幅回落12.05万吨，但烧结粉矿日耗小幅增加1.97万吨。钢厂生产利润回升，需求增加支撑矿价。

未来展望

展望本周，供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将出现增加，后期供应压力将继续凸显。主要产矿国出口政策有所分化，南非、加拿大继续收紧港口作业，印度则开启铁矿石出口，整体供应将逐步增加。巴西疫情持续，但尚无明确限制矿石出口政策，需要继续关注。需求层面上，国内钢厂检修减少，钢材产量连续增加，钢厂烧结矿日耗进一步回升。虽然钢厂维持低库存运行，但边际改善的需求仍对矿价有一定支撑。海外钢厂受疫情冲击，继续扩大关停范围，铁矿石供应已出现回流国内情况。全国港口库存出现止跌，港口贸易商出货放缓，铁矿石继续上行动力受限。同时废钢价格快速下跌，或挤压高炉炼钢中铁矿的使用占比。整体来看，虽然国内钢铁生产旺盛，但低廉废钢或挤压铁矿需求；同时国际供应回升，铁矿或逐步转跌。

策略建议

建议投资者可逢高持空。

风险提示

全球疫情发展情况，铁矿到港量大幅增加

供需双强，短期难有趋势性行情-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200413.pdf