供应端，全球最大铜矿山智利Escondida（占全球产量5%以上）宣布有2名员工确诊新冠病毒，第一量子旗下Cobre Panama铜矿（2020年计划生产30万金属吨）宣布因疫情影响进入检修维护状态，嘉能可旗下位于赞比亚的Mopani矿山（2019年产量2.16万金属吨）宣布不可抗力，淡水河谷宣布位于加拿大的Voisey's Bay矿山（2020上半年预估损失铜精矿0.6万金属吨）受疫情影响进入检修维护状态，市场对铜矿供应担忧加剧，铜精矿加工费TC连续四周下滑至61美元/吨附近，如果后期海外疫情得不到有效控制，矿端相对紧缺对冶炼的冲击大概率会逐步体现出来。

需求端，6大发电集团日均耗煤量55万吨（相当于去年同期90%），国内铜消费稳步复苏中。但海外疫情恶化对铜消费的负面冲击暂未完全传导至国内下游各产业链。

库存方面，资讯机构统计国内社会库存连续三周下滑，上周上海、广东、江苏三地库存下滑2.87万吨，自3月最后一周出现拐点以来，累计下滑10.79万吨。但海外疫情对国内部分终端产品出口的冲击暂未完全显现，后期国内库存仍有可能出现反复。

情绪层面，海外疫情持续恶化，每日确诊人数维持在7万人以上高位，市场情绪相对悲观。

宏观层面，各国刺激经济措施不断，周五国内公布货币、融资等数据超预期，提振市场情绪。

       综上，我们认为，当前铜价处于铜矿现金成本附近，如果后期油价上涨，铜矿成本曲线会上移，铜价中长期向上回归的概率较大。但目前矿的供应及下游海外消费都受外生疫情冲击，下滑的快，回升的速度预期也会很快，短期铜价高波动难改变。

短期铜价高波动难改变-兴证期货研发中心铜周报20200413.pdf