l  行情回顾与展望

螺纹钢：海外疫情发酵，对板卷冲击将扩大

上月回顾

上周钢材价格窄幅调整并完成换月：期螺2010合约周跌20元每吨，热轧卷板期货2010合约跌63元每吨。终端库存降幅加速：截至3月27日，螺纹钢库存环比下降5.58%，其中社库减少4.93%，较前周降幅扩大；热卷库存下降2.32%，社库减少1.92%。全国重点项目复工率超过85%，需求快速启动，现货价格得到较强支撑。

未来展望

进入3月下旬，大部分省市重大项目积极推进复工，本周湖北逐步解封，全国生产生活基本恢复。供应方面，高炉开工继续上升，短流程钢厂持续盈利，本周钢材产量预计继续增加。原料方面，海外疫情发酵，国际煤炭、铁矿发运受阻，短期原料价格偏强，对钢材成本形成支撑。终端需求上，上周建材日均成交量继续回升，环比增加0.9万吨，已高于2019年同期水平。螺纹钢表观需求超过400万吨（钢联口径），进一步上升空间有限。上周末中共中央政治局会议召开，会议中强调目前国内疫情重点放在外防输入、内防反弹上来；稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行。同时上周全国多地下发消费券，释放通过扩大居民消费而非大幅增加投资稳经济的趋势。海外疫情持续发酵，短期或难以得到控制，对标外贸的卷板需求或持续向弱。本周钢材或在政策表述宽松下出现提涨，但库存高企仍将长期压制钢价上涨。

策略建议

建议投资者前空逐步止盈，短期观望为宜。

风险提示

全国复工表现，钢材库存变化及钢厂检修进程

铁矿石:海外供需两弱，库存低位，短期铁矿较强

上周回顾

上周铁矿受到海外港口封闭和国际钢厂减产影响，探底回升，I2005周涨19.5元/吨。本周我们认为矿石海外供应风险仍存，叠加库存较低，或有上行动力。港口库存方面，截至3月27日，铁矿石港口库存为11694.89万吨，较上周降149.24万吨。到港量方面，上周全国26港到港总量为1873.7万吨，环比减少134.2万吨。发货量方面，澳洲巴西铁矿发运总量2450.9万吨，环比上期增加427.3万吨，其中澳洲发货总量1928万吨，环比增加288.3万吨，巴西发运总量522.9万吨，环比增加139万吨：淡水河谷发货量436.5万吨，环比增加161.4万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量将环比出现明显回升，供应或对矿价形成小幅压力。

钢厂方面，截至3月27日，247家高炉开工率75.26%，环比前周增1.51%，同比降0.46%；钢厂盈利率81.78%，环比增0.81%；日均铁水产量213.06万吨，增2.62万吨。钢厂烧结矿库存为1612.77万吨，环比上升22.06万吨，烧结粉矿日耗57.82万吨，环比小幅回落0.05万吨。钢厂生产利润回升，需求增加支撑矿价。

未来展望

展望本周，供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将出现增加。海外疫情发酵，南非、加拿大、印度先后关停港口发运，预计影响总计约540万吨铁矿石全球供应。如果后续其他铁矿供应国家也效仿开启停产，存在供应进一步减少的风险。需求层面上，国内钢厂检修减少，钢材产量连续增加，钢厂烧结矿日耗进一步回升，补库需求持续，短期支撑铁矿价格。但海外钢厂，尤其是欧洲和美国的钢铁公司纷纷开始暂停生产，铁矿石供应存在回流国内风险。但全国港口库存继续减少，接近去年1.14亿吨的短期低点；疏港增加，短期库存倾向于进一步下降。短期基本面支持铁矿石继续偏强走势，但今年铁矿供应增量较大，中期走势或重新转弱。

策略建议

建议投资者轻仓持多。

风险提示

全球疫情发展情况，铁矿到港量大幅增加

原料供应风险发酵，本周易涨难跌-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200330.pdf