外贸订单疲软，织机负荷走低

　　行情回顾

　　上周原油继续走弱，TA及EG跟随成本端下跌，TA、EG基差持稳。

　　产业链方面，织造、加弹负荷走低，江浙织机至69%（-4%）、加弹至78%（-3%）、华南织机在45%（-3%）、聚酯负荷至83%（+3%）。终端备货力度仍然疲软，POY、FDY、DTY、白坯库存均继续积累。

　　PTA多套装置重启，负荷至75%（+5%），EG负荷至77%（-1%），煤制EG负荷至71%（±0%）。TA库存小减7万吨；EG港口库存继续积累至110万吨。TA现货毛利600元/吨上下；EG石脑油仍有正现金流，煤制明显亏损。

　　后市展望

　　需求方面，近期终端的外贸订单多有取消或延后，织机、加弹负荷开始走弱，备货更为谨慎，涤丝产销当周仍表现疲软。

　　TA方面，临停装置逐步重启，负荷开始回升，目前毛利尚可，后续仍有装置回归，去库或难持续。

　　EG方面，石脑油路线目前毛利较好，负荷难有下调；煤制路线接近去年亏损水平，未来或出现一定降负。海外到港再度上升，4月进口或面临印度等地转运影响而维持高位，港口库存增速重新抬头。

　　策略建议

　　目前TA、EG供需两端缺乏切实利好，若原油没有反弹，则TA、EG仍将围绕加工费波动，单边仍建议观望。TA跨期接近无风险套利下限，可考虑继续轻仓高抛低吸。TA期权波动率近期随市场情绪企稳而快速收缩，可继续考虑沽空波动率。

兴证期货研发中心PTA&MEG周报20200330.pdf