供应端，越来越多的矿山受疫情影响进入检修、减产、甚至停产的阶段，但对冶炼的冲击暂未明显体现出来，从短期指标来看，铜精矿加工费连续两周下滑3美元以上，目前降至65美元/吨附近。

需求端，国内下游铜材企业及终端各行业有序复产， 6大发电集团日均耗煤量逐步回升至60万吨（相当于去年同期88%），国内铜消费逐步恢复。但海外疫情恶化对铜消费的负面冲击暂未显现，市场预期较为悲观。

库存方面，上期所库存连续下滑，资讯机构统计全国主要消费地社会库存也出现拐点，国内供需出现阶段性逆转，但海外疫情对国内部分终端产品出口的冲击暂未显现，国内库存仍有可能出现反复。

情绪层面，海外疫情继续恶化，每日确诊人数增至6万人以上，市场情绪悲观，标普500波动率指数维持高位。

宏观层面，G20应对新冠肺炎特别峰会闭幕，将启动价值5万亿美元的提振经济计划，美国通过2万亿美元经济刺激方案，应对新冠肺炎疫情。国内近期降低增值税预期强烈，沪铜价差结构（4月/5月）转变Back。

       综上，我们认为，短期国内供需出现阶段性好转。海外矿山减产对冶炼的影响待发酵，疫情对出口、消费的影响暂未完全显现出来，后期铜基本面出现反复的概率较大。铜价在矿山减产、国内消费恢复，海外消费萎靡、市场情绪不稳定等多重冲击下，大概率维持剧烈波动。

铜价高波动短期难改变-兴证期货研发中心铜周报20200330.pdf