l  行情回顾与展望

螺纹钢：需求回升接近顶峰，期钢承压运行

上月回顾

上周钢材价格在冲高后快速回落：期螺2005合约周跌86元每吨，热轧卷板期货2005合约跌167元每吨。终端库存出现节后首周的下降：截至3月20日，螺纹钢库存环比下降4.98%，其中社库减少1.52%，社库节后首次回落；热卷库存下降2.32%，社库减少1.92%。全国重点项目复工率超过85%，需求快速启动，现货价格得到较强支撑。

未来展望

进入3月下旬，全国大部分省市重大项目积极推进复工，重点项目复工率达到89.1%。供应方面，高炉开工继续上升，短流程钢厂利润逐步恢复；周末唐山钢坯调降40元每吨，沙钢废钢调降30元每吨，成本端继续回落，本周钢材产量预计大幅增加。原料方面，受制于全球钢铁需求下滑和疫情持续发酵，海外原料需求明显减少；短期钢材成本或继续回落。终端需求上，上周建材日均成交量小幅回升，环比增加1.8万吨，与往年旺季水平接近；螺纹钢表观需求超过380万吨（钢联口径），进一步上升空间有限。上周统计局公布1-2月经济数据，受到疫情影响，国内投资数据大幅下滑，预计一季度GDP增速或回落至负值。全国复产推进，国务院总理李克强要求加快重大投资项目开复工，有效补短板惠民生；截至目前，重大投资项目通过加快拨款进度、新增地方政府债券和减免税费等措施保障疫情恢复期的复工和就业问题。但当前钢材的高库存短期难以消化，终端需求或已接近峰值，期钢走势短期压力较大，中期或在政策扶持下重新走强。

策略建议

建议投资者前期空单续持。

风险提示

全国复工表现，钢材库存变化及钢厂检修进程

铁矿石: 关注海外矿山运行情况，震荡运行

上周回顾

上周铁矿受到供应增加和终端需求恢复不佳，冲高回落，I2005周跌37元/吨。本周我们认为矿石海外供应风险积聚，短期波动或继续增加。港口库存方面，截至3月20日，铁矿石港口库存为11844.13万吨，较上周降67万吨。到港量方面，上周全国26港到港总量为2007.9万吨，环比增加155.3万吨。发货量方面，澳洲巴西铁矿发运总量1818.1万吨，环比上期减少294.9万吨，其中澳洲发货总量1469.6万吨，环比减少367.1万吨；巴西发货总量348.5万吨，环比上期增加72.2万吨：淡水河谷发货量75.1万吨，环比增加34.7万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量将环比小幅回落，供应对价格形成支撑。

钢厂方面，截至3月20日，247家高炉开工率73.75%，环比前周增1.16%；钢厂盈利率80.97%，增加3.24%；日均铁水产量210.44万吨，增3.81万吨。钢厂烧结矿库存为1590.71万吨，环比上升53.06万吨，烧结粉矿日耗57.87万吨，环比增加1.11万吨。钢厂检修逐步减少，生产利润恢复，需求回升支撑矿价。

未来展望

展望本周，铁矿供应的不确定性增加，或继续大幅波动。供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将出现回落，但周末淡水河谷发文通报公司首例新冠肺炎确诊病例，当前尚未对铁矿石的生产和发运产生影响；必和必拓则在周末宣布将额外雇佣1500名工人填补当地的用工缺口，以确保铁矿的生产和运输。虽然淡水河谷的马来西亚混矿厂短期暂停，但影响有限，后期或重新恢复。铁矿供应端受疫情冲击有限，但若全球疫情无法得到有效控制，主要铁矿石出口国或采取措施限制铁矿生产，将大幅削减铁矿石供应。需求方面，随着国内钢厂利润恢复，日耗增加继续提高铁矿需求。但全球疫情发展超出预期，海外钢厂对铁矿石的需求有减少风险。废钢与铁水价差明显收窄，废钢对铁水的替代效应也将挤压铁矿需求。整体来看，铁矿在节后波动加剧，但当前的供应风险依旧存在，高波动或持续，建议观望为主。

策略建议

建议投资者空单止盈，短期观望。

风险提示

全球疫情发展情况，国际铁矿生产情况及海外钢厂生产表现

终端需求恢复接近峰值，黑材承压-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200323.pdf