本周聚烯烃供需失衡严重，库存高企，成本端坍塌，盘面呈震荡下跌走势，周中出现跌停。上游油价颓势难改，聚烯烃下行空间增大。供应面，PP检修装置逐渐返厂，供应压力增大；PE周内进口量环比减少，装置正常运行。需求面，下游负荷不同程度恢复，但受原油大跌影响，下游囤货意愿不高。库存方面，生产端库存小增，社库略有好转。

展望：目前成本端坍塌，现金为王情形下期货市场心态极为脆弱，易受消息面影响，预计聚烯烃波动率维持高位，短线观望为主。短期来看，油价随沙特、俄罗斯油价战波动，成本端坍塌，供需面均失衡，短期易受消极消息面扰动；中长期来看，L下游刚需略强于PP，预计聚烯烃板块趋势性不强，以波段式行情为主，重点关注原油走势、去库情况及下游恢复情况。

上游：原油方面，重点关注原油20美元/桶支撑位，沙特开打价格战以来，不断释放产量大幅增加的消息，俄罗斯积极应战加大增产，供强需弱主导市场，原油弱势难以逆转；丙烯方面，油价大跌带动地炼开工率提升，供应过剩，价格持续疲软；甲醇方面，供需偏弱，外围宏观风险极大，低位震荡；

供应：国内疫情放缓，大型厂商迅速提升负荷至满负荷，PP提前检修装置逐步返厂，供应面承压；L市场供应十分充裕，进口量周环比减少，港口运行恢复，港口库存基本持平，供应面无较大变化。两油库存仍处于128万吨左右高位，较上周五高3万吨，除社库外上中游库存出现不同幅度累库，预计4-5月库存才能回归往年水平，库存高企抑制期现价格涨幅；

需求：PP下游开工率上涨7%-17%，PE下游开工率上涨3%-8%，开工率虽有所好转，但在外围宏观风险较大的情形下，下游需求谨慎，仅刚需采购为主，支撑力度有限。预计下周下游企业开工率将继续攀升，但业者采购情绪仍不看高。

PP&L：建议暂观望为宜。

投机性需求介入；国际系统性风险失控；油价出现异常上涨。