l  行情回顾与展望

螺纹钢：央行定向降准，偏强走势临近尾声

上月回顾

上周钢材价格在下半周快速拉升，复产加速推涨钢价：期螺2005合约周涨128元每吨，热轧卷板期货2005合约涨66元每吨。终端库存累积放缓：截至3月13日，螺纹钢库存环比上升1.06%，其中社库增加3.57%，厂库节后首次回落；热卷库存下降0.22%，社库增加5.66%。周五央行公告称将于3月16日实施普惠金融定向降准，预计释放5500亿元流动性，释放中长期资金，为复工复产做准备。

未来展望

进入3月中旬，全国大部分省市重大项目积极推进复工，部分城市复产率超过50%。供应方面，3月钢厂检修容积减少，高炉利润有所恢复，短流程钢厂开工率出现明显增加，上周样本开工率上升至20%以上，本周钢材产量有望继续增加。原料方面，由于钢厂逐步恢复生产，铁矿、焦炭需求改善；钢厂使用外矿占比超过90%，内矿复产，短期铁矿上行空间有限；焦化利润收缩，焦炭易涨难跌，短期企稳后对钢材成本形成支撑。终端需求上，上周建材日均成交量继续回升，环比增加5.3万吨，较往年同期仅下降16%，需求明显复苏。本周复产将持续，终端需求或从补库转向实际消费。螺纹盘面基差大幅收缩至10元以内，虽然周末唐山钢坯累涨60元每吨，但现实需求仍不及盘面表现，短期上行空间有限。周五央行宣布将于3月16日定向降准，释放中长期资金；但降准为前期靴子落地，实际拉涨动力有限。关注本周统计局公布的1、2月经济数据，或影响市场情绪。整体来看，钢材产量快速恢复，需求乐观预期进入证伪阶段，高库存短期难以消化，期钢走势压力较大。

策略建议

周初高开后，建议投资者布局空单。

风险提示

全国复工表现，库存累积变化及钢厂检修进程

铁矿石: 海外疫情倒逼铁矿流入国内，上方空间有限

上周回顾

上周铁矿在库存低位和钢厂复产的叠加下，偏强运行，I2005周涨26.5元/吨。本周我们认为矿石供应压力继续增加，铁矿进一步上行空间有限。港口库存方面，截至3月13日，铁矿石港口库存为11911.13万吨，较上周降166.336万吨。到港量方面，上周全国26港到港总量为1852.6万吨，环比增加308.2万吨。发货量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2113万吨，环比前周增加24.5万吨，澳洲发货总量1836.7万吨，环比增加326.7万吨；巴西发货总量276.3万吨，环比上期减少302.2万吨，其中淡水河谷发货量240.4万吨，环比减少284.0万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量将环比增加。

钢厂方面，截至3月13日，247家高炉开工率72.59%，环比上周增0.35%；钢厂盈利率77.73%，降3.24%；日均铁水产量206.64万吨，增0.33万吨。钢厂烧结矿库存为1537.65万吨，环比下降50.46万吨，烧结粉矿日耗56.76万吨，环比下滑0.82万吨。钢厂检修减少，补库需求支撑矿价。

未来展望

展望本周，铁矿将在供应增量下震荡承压。供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将上升；周末淡水河谷发文通报与冠状病毒爆发有关的发展情况，当前疫情对其发运没有任何影响，钢协有关说明表示钢价下行和矿石走高不利于产业的健康发展。需求上，全国钢厂生产逐渐恢复，补库刺激短期需求。但全球疫情发展超出预期，海外钢厂对铁矿石的需求有减少风险。废钢与铁水价差明显收窄，废钢对铁水的替代效应也将挤压铁矿需求。整体来看，铁矿期价再次走到区间上沿，本周供需双增，短期铁矿或承压下行。

策略建议

建议投资者短期逢高沽空，铁矿长期仍是空头操作思路。

风险提示

全球疫情发展情况，国际铁矿发运情况及海外钢厂生产表现

央行降准，黑材偏多矿石偏弱-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200316.pdf