l  行情回顾与展望

螺纹钢：复工迎来高峰，库存压制限制涨幅

上月回顾

上周我们认为钢材受到库存压力，上行空间有限，实际钢价偏强运行：期螺2005合约周涨106元每吨，热轧卷板期货2005合约涨84元每吨。终端库存累积放缓：截至3月6日，螺纹钢库存环比上升5.74%，其中社库增加7.93%；热卷库存上升3.47%，社库增加7.34%。上周钢材产量出现增加，在终端复工和降息预期下，钢价在高库存压力背景中继续偏强运行。

未来展望

进入3月中旬，全国大部分省市重大项目积极推进复工，本周或迎来需求爆发。供应方面，3月钢厂检修容积减少，高炉利润有所恢复，短流程钢厂开工率出现增加，本周钢材产量或小幅增加。原料方面，由于钢厂检修减少，铁矿、焦炭需求改善；铁矿价格受制于库存偏低，将得到支撑；但焦炭库存偏高，短期仍偏弱走势。终端需求上，上周建材日均成交量出现明显回升，环比增加6.5万吨，重回10万吨以上。根据百年建筑网统计，预计截至本周，工地项目累计复工比例超过40%，多数城市要求3月15日前重大工程恢复，短期提振钢材需求。但后续项目复工进度不佳，剩余约60%复工项目将推迟至4月复工。上周美联储意外提前降息，增加国内降息预期；同时国内存量住房贷款可挂钩LPR，购房需求有望得到提振。但当前的高企库存对钢价仍有较大压力：社会总库存同比增加36.7%，库存拐点的到来仍需时日。整体来看，本周盘面有望在需求提振下出现短期上涨，但库存压力将限制涨幅。

策略建议

建议投资者单边观望，中期仍以偏空操作为主。

风险提示

全国复工表现，全球新冠疫情发展，库存累积变化及钢厂检修进程

铁矿石: 中长期供需矛盾显现，短期补库需求提振矿价

上周回顾

上周我们的观点是铁矿将出现上涨，实际走势偏强：I2005周涨33.5元/吨。本周我们认为矿石供应压力逐步增加，本周矿价将承压。港口库存方面，截至3月6日，铁矿石港口库存为12077.47万吨，环比减少92.69万吨。到港量方面，上周全国26港到港总量为1544.4万吨，环比减少106.3万吨。发货量方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2088.5万吨，环比上期增加40.9万吨，其中澳洲发往中国量1313.2万吨，环比上周增加38.0万吨；巴西发货总量578.5万吨，环比上期增加110.8万吨，其中淡水河谷发货量524.4万吨，环比增加144.6万吨。根据前期发运量预估，本周铁矿到港量将环比增加，淡水河谷近期再次受到暴雨影响产销，但全年产量不减，关注本周发运量数据。

钢厂方面，截至3月6日，247家钢厂盈利率80.97%，环比降1.21%；高炉开工率72.24%，环比增0.35%；产能利用率73.78%，环比降0.04%。钢厂烧结矿库存为1510.37万吨，环比下降132.79万吨，烧结粉矿日耗52.68万吨，环比下滑79.92万吨。铁矿运输逐渐恢复，钢厂检修减少，补库需求支撑矿价。

未来展望

展望本周，铁矿将在供应增量下震荡承压。供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将上升；周末淡水河谷表示由于受到近期巴西东南部的暴雨影响，部分船期受到影响，但不会调整全年的发运预期，供应减量将是短期的冲击。需求上，全国铁矿运输恢复；钢厂库存持续下滑，在高炉检修容积减少的背景下，补库意愿逐渐增加。但市场对全年铁矿石供应增量和全球受疫情影响需求减量的担忧逐步发酵，周末新交所铁矿石掉期大跌，周一内盘将大幅低开运行。

策略建议

建议投资者单边观望，铁矿长期仍是空头操作思路。

风险提示

新型冠状疫情演进情况，海外铁矿生产发运情况及钢厂生产表现

本周复工高峰，库存隐患仍存-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200309.pdf