内容提要

• 行情回顾

春节假日期间，LME铜价大幅下跌8.57%，收于5560.5美元/吨。

库存方面，春节假日期间，LME库存下滑9625吨，COMEX库存下滑3717吨。

• 后市展望

新型冠状病毒肺炎疫情防控期间，国内开工推迟、运输受阻，海外可能对中国出口货物限制等担忧抑制下游消费预期成为短期基本面关注核心。由于春节期间冶炼企业正产生产，节后铜累库压力加大，铜基本面短期大概率出现失衡。

目前铜价已经跌至5500美元/吨附近，接近全球铜矿90%分位现金成本线，叠加国内炼厂原料、副产品硫酸等运输可能受影响，炼厂或将出现降低产能利用率等措施，铜供应压力届时将得到缓解。

金融属性层面，市场悲观情绪蔓延。随着国内疫情防控成效逐渐显现，市场情绪或将得到好转，但短期市场不确定性仍较大，这也意味着国内铜价波动率或将明显上升。

综上，我们认为目前5500美元/吨左右的铜价已经阶段性反应市场对下游消费的负面预期，供应端成本支撑仍在，铜价继续深跌概率不大。但短期市场情绪受疫情影响较大，铜价波动可能大幅上升。建议投资者暂观望。 

• 策略建议

建议暂观望。

• 风险提示

中美贸易摩擦再起波澜；中国宏观经济超预期下滑。

悲观预期拖累铜价，短期暂观望--兴证期货研发中心铜周报20200203.pdf