l 行情回顾与展望

螺纹钢: 库存加速累积，逢高沽空

上周回顾

上周钢材震荡走高：螺纹钢现货上海地区周持平，期螺2005周涨27元每吨；热轧卷板上海现货价格周持平，期卷2005周涨37元每吨，基差收缩，卷螺价差小幅走强。上周企业钢材库存加速累积；分品种来看，上周螺纹库存增加82.21万吨；热卷库存增加13.05万吨。

未来展望

供应方面，电炉钢生产持续亏损，钢厂利润维持低位，高炉开工率小幅增加，但上周四开始，北方多地开始临时限产，部分钢厂直接放假，本周产量或继续回落。需求方面，1月成交持续收缩，上周全国建材日均成交环比回落67.8%，进入春节节奏。12月经济数据公布，社融增速加快，经济企稳确认。汽车、家电等细分领域增速回升，地产投资增速出现下降，地产或逐渐转为竣工周期。

策略建议

短期现实基本面变化有限，期价维持震荡。上周走强后接近区间上沿，建议逢高沽空。多热卷空螺纹套利续持。

风险提示

产量大幅度回升；库存快速增加；外围市场大幅波动

铁矿石: 供应边际增加，震荡回落

上周回顾

上周，I2005上涨10元每吨，青岛港PB粉上涨6元每吨。本周我们认为铁矿石将冲高走低，供应端出现边际增加，需求将明显回落减弱。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为12373.93万吨，周环比增36.07万吨。上周全国日均疏港量环比增12.81万吨，铁矿石交易量环比增加。周度到港量环比下降73.5万吨。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为1607.6万吨，环比大降401万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1090.1万吨，环比下降233.2万吨；巴西方面上周发货量为376.7万吨，环比下降112.3万吨，淡水河谷发运量环比下降72.7万吨。上周铁矿石到港量小幅回落，但根据前期发运量估计，本周到港量将出现增加，供应压力逐渐显现。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率77.58%，环比持平；高炉产能利用率78.88%，环比降0.53%；钢厂盈利率87.45%，环比持平，日均铁水产量220.57万吨，环比降1.48万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数38天，烧结粉矿库存2259.9万吨，环比增加267.9万吨。

未来展望

供应方面，力拓公布四季度发运数据，环比增加1%，全年发运处在预期区间偏高位置；2020年发运预期环比增加900万吨，不及前期预计。印度政府同意矿山租期续作，前期受影响产量将减少。供应中长期或维持预期。根据前期发运估计，本周铁矿到港将出现增加。需求方面，上周高炉开工率、钢材产量持续下降，终端市场需求走低，叠加本周北方降温限制运输，春节放假开启，钢厂的补库需求停滞。本周铁矿供应环比增加，需求减少，震荡偏弱。

策略建议

铁矿偏多行情逐步结束，建议前期多单止盈，可逢高沽空。

风险提示

钢厂限产超预期执行，铁矿需求大幅下滑；澳洲发运量出现明显扰动

节前需求回落，震荡操作-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20200120.pdf