行情回顾

上周我们的观点是区间震荡，焦炭市场走势与我们的观点相一致，短期下方有支撑，上方存在天花板，区间操作为主，焦煤或受焦炭去产能加快影响对需求利空，上周小幅下跌。

后市展望

焦煤方面，安全检查叠加临近年底部分煤矿核准产量已经完成，国内焦煤供应趋紧。需求方面，焦炭生产高位，虽然有冬季环保限产限制，但仅部分地区小范围限产。库存方面，下游补库意愿较为强烈，库存持续向下游转移，预计短期焦煤稳中偏强。

焦炭方面，受利润带动焦炉供应保持高位，临近年底去产能节奏有可能加快，但整体供应影响不大，仅区域性受限。需求方面，高炉小幅下降但影响不大，且下游钢厂因冬储需求存在小幅补库行为，焦化厂出货顺畅，整体供需两旺。终端需求方面，钢材需求淡季，焦炭上方压制较强。

综上，上周有钢厂接受了焦化厂三轮提涨，钢厂利润再次收缩，上方压力十分明显，叠加焦炭自身库存偏高，因此继续提涨阻力较大，焦化利润空间也压制了焦煤提涨空间，因此预计短期双焦维持震荡走势。从中期来看，焦煤一月如若进口重置后，进口量可能会大幅增加，去产能也会影响焦煤需求，焦煤自身缺乏向上动力。据统计明年一季度焦炭新产能投放较多，叠加当前较高的库存，以及钢材的累库形势，焦炭中长期的压力较大。

策略建议

单边操作建议：短期双焦横盘震荡，没有明显趋势性，焦煤在1130-1140位置有支撑，焦炭运行区间为1830-1890，建议区间操作为主。

风险提示

去产能驱动执行加快；终端需求超预期。

双焦仍然建议波段操作——兴证期货研发中心双焦周报20191230.pdf