l 行情回顾与展望

螺纹钢: 需求出现回落，布局空单

上周回顾

上周钢材冲高回落。上周螺纹钢现货上海地区周跌60元/吨，期螺2001周跌22元每吨，基差缩小；热轧卷板上海现货价格涨30元/吨，期卷2001周涨29元每吨，卷螺价差扩大。唐山钢坯本周涨10元/吨，周末续跌20元每吨。上周企业钢材库存维持去化，但整体降幅放缓；分品种来看，上周螺纹库存下降3.8万吨；热卷库存下降1.98万吨。周末11月PMI公布，时隔7个月后，重回荣枯线以上，宏观需求或有所企稳。

未来展望

上周钢材库存降幅趋缓，螺纹社库降幅1.34%；热卷库存降幅为1.09%，明显低于前期去库速度。供应方面，短流程钢厂维持盈利，虽然多地重启重污染天气预警，但据我们了解，实际执行力度有限，预计本周产量将维持高位。终端需求上，上周建材成交量环比下滑17.4%，需求淡季初现。但上周提前下发明年地方债预算和降低基建投资资本金占比双双刺激明年需求，悲观预期或有所修复。但短期内市场处于供强需弱的态势，期螺震荡偏弱运行。

策略建议

受周末宏观消息利好，周一或仍存在上冲动力，但现实供需矛盾扩大，建议逢高沽空。

风险提示

限产超预期，产量大幅度下降；库存继续大幅去化；移仓换月带来的短期行情波动

铁矿石: 反弹接近尾声，走势或重新转跌

上周回顾

上周，I2001上涨2元每吨，青岛港PB粉上涨4元每吨。本周我们认为铁矿石震荡偏弱走势，供应端维持高位，需求端承压。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为12,383.41万吨，周环比下跌133.84万吨。上周全国日均疏港量环比下降1.78万吨，铁矿石交易量环比基本持平。周度到港量环比上升27万吨。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为1886.8万吨，环比减少170.9万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1230.8万吨，环比下降155.8万吨；巴西方面上周发货量为656万吨，环比减少15.1万吨，淡水河谷发运量环比减少62万吨。海外供应方面，预计下周到港量将出现回落。但年内海外发运量仍维持高位。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率78.28%，环比增加1.3%；高炉产能利用率76.35%，环比增幅为0.4%；钢厂盈利率89.88%，环比增2.02%，日均铁水产量223.40万吨，环比增3.98万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数26.7天，烧结粉矿库存1576.11万吨，增加6.16万吨。本周高炉开工率，产量和盈利率齐增。本周终端市场需求明显走弱，天气转冷或使北材快速南下；但钢厂维持高盈利，短期铁矿石刚需仍强。短期铁矿受制于基差收敛和库存低位，难有趋势性行情，区间震荡为主。

未来展望

四季度以来，铁矿石供应相对宽松，但随着钢材超预期的需求表现，钢价持续走高，导致铁矿石刚需维持。近期终端需求逐步转差，铁矿石刚需或将出现快速回落。但由于钢厂矿石库存低位，节前仍存在补库需求。12月矿石下方空间有限，区间震荡为主。

策略建议

铁矿上周冲高回落，短期难有趋势性行情。建议区间操作，短期持空。

风险提示

港口库存快速累积，钢厂利润收缩引起主动减量

成材需求回落，本周利润收缩-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20191202.pdf