行情回顾

上周我们的观点是双焦有小幅反弹可能，市场走势与我们的观点相一致，在进口煤政策影响下，焦煤、焦炭小幅反弹，但上方空间有限，双焦再次进入了区间震荡行情。

后市展望

受国内外需求持续弱势影响，国内主焦及澳煤、蒙煤上周现货持续下跌。下游压减库存，上游累积库存，焦煤基本面偏弱运行。上周蒙煤传出进口配额用尽限制通关的消息，还需持续关注。继续维持焦煤中长期持空看法。

焦炭供给方面，焦炉开工恢复生产，焦化厂为保焦化复产品利润并不主动减产，短期看供应仍然高位；库存方面，有钢厂控制到货，焦化厂出货压力加大，库存继续增加，港口成交冷清。需求方面，高炉开工小幅下降，目前钢厂焦炭库存处于中高位水平。终端需求方面，社会库存持续下降，短期需求较好，中间需求冷清，有淡季悲观预期。总体来看，基本面与前期一样偏弱运行。

上周焦炭环保区域限产、蒙煤进口受限消息出现，在螺纹去库数据较好，小幅反弹的同时，黑色产业共振上涨，但由于双焦基本面仍然较弱，反弹空间十分有限，且利好消息兑现，可能为做空提供入场机会。

策略建议

单边操作建议：焦煤焦炭以震荡思路对待，区间操作。

套利策略：

前期策略报告焦煤1-5正套已达目标位置价差100，保守投资者可止盈或止盈半仓，在四季度焦煤进口受限、冬储利好近月，以及焦炭去产能影响焦煤需求利空远月的逻辑下，可继续持有JM1-5正套。

风险提示

国庆前后高炉限产力度或有加严；季节性需求过后，终端需求依然表现不佳；去产能驱动执行不力。

双焦利好兑现，上方承压——兴证期货研发中心双焦周报20191111.pdf