行情回顾

上周我们的观点是双焦区间操作为主，市场走势与我们的观点相一致，多空交织下，盘面难择方向，洗盘严重。

后市展望

进口煤价格持续下调，国内焦煤受冲击补跌。受节后保持限产影响，港口焦煤价格继续下调，受此影响，国内焦煤有不同程度下跌。但由于价格下跌后部分焦企存在补库需求，叠加四季度进口煤政策存在平控收紧预期，因此焦煤不过分悲观。

焦炭产量增，总库存下降，下游需求尚可。供给方面，节后陆续恢复生产，焦化开工率小幅增加，但近期各市将会出台冬季采暖限产政策，预计后期开工率会有小幅下降。焦化厂节后积极出货，库存下降。需求方面， 高炉陆续复产，开工率大幅上升，考虑到唐山10月仍然保持限产，以及目前钢厂焦炭库存处于中高位水平，短期钢厂需求仍然需要观望。终端需求方面，本周螺纹产量增，库存降，旺季需求不差。在螺纹多空交织的行情下，焦炭难有大行情，预计短期区间震荡，需要关注钢焦限产边际影响以及去产能政策。

策略建议

单边操作建议：焦煤磨底行情，以1230-1280区间操作为主。焦炭在1831位置支撑较强，同样以区间操作为主。

套利策略：

焦炭1-5正套继续持有，自《焦炭2001/2005正套策略》在价差42.5点位入场后，9月价差一度扩至98而后收敛，报告中所依据的山东焦炭去产能以及山西10月最后排放限值整改期逻辑尚未兑现，因此建议继续轻仓持有焦炭1-5正套。

焦煤1-5正套可持有，在四季度焦煤进口受限、冬储利好近月，以及焦炭去产能影响焦煤需求利空远月的逻辑下，可持有JM1-5正套。

风险提示

国庆前后高炉限产力度或有加严；季节性需求过后，终端需求依然表现不佳；去产能驱动执行不力。

黑色多空交织，双焦区间波段操作为主——兴证期货研发中心双焦周报20191014.pdf