l  行情回顾与展望

螺纹钢: 需求持续向好，仍有上涨动力

上周回顾

上周我们预计黑材偏强，实际钢材普跌，供应增加限制钢材走势。上周螺纹钢现货普跌：上海地区周跌90元每吨，期螺2001周跌78元每吨，基差缩小；热轧卷板上海现货下跌70元每吨，期卷2001周涨36元每吨，卷螺价差出现缩小。唐山钢坯周跌50元每吨。上周企业钢材库存继续下降；分品种来看，上周螺纹库存下降16.9万吨；热卷库存小幅下降。

未来展望

国庆期间，唐山等地钢厂限产结束，产量环比明显增加，但根据我们统计，10月唐山地区限产比例高于9月，整月产量将出现下滑。山西等地为应对不利天气条件，执行临时限产，供应或小幅波动。原料方面，铁矿到港增加，但钢厂库存重回低位，在电炉部分亏损的情况下，铁矿需求仍然较好；焦炭受钢材需求走势影响明显，本周或震荡。需求方面，周末中美贸易磋商达成阶段性意见，利好市场情绪。节后需求复苏，但对比往年力度有一定下降。终端制造业仍无起色，地产下滑趋势明显。关注周二出炉的9月经济数据。

策略建议

节后期钢波动有限，供需边际增加但环保扰动和宏观下行风险都限制增量，短期需求仍存在一定增量。建议2001合约多单续持，并关注卷螺价差扩大。

风险提示

环保限产不及预期、需求断崖式下滑。

铁矿石: 节后供应下降，短期偏强

上周回顾

上周我们的观点是铁矿石将继续反弹，铁矿石期现共振上涨，I2001上涨6元每吨，青岛港PB粉上涨4元每吨。本周我们认为矿石反弹动力有限，上方存在压力。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为12,669.6万吨，周环比上升538.2万吨。上周全国日均疏港量环比上升22.39万吨，铁矿需求较强。周度到港量环比减少281.2万吨。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2136.9万吨，环比增加49.5万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1363.2万吨，环比减少59.1万吨；巴西方面上周发货量环比增加108.6万吨，淡水河谷发运量环比增加83.2万吨。供应方面整体来看，外矿发货上周出现回落，并从前期发货推算，下周到港将继续下降，叠加上周疏港增加库存，预计下周港口库存货或出现减少。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率77%，环比上升8.48%；高炉产能利用率76.94%，环比增加6.61%；钢厂盈利率87.04%，环比增0.81%，日均铁水产量215.16万吨，环比增18.49万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数27天，烧结粉矿库存1557.35万吨，减少56.25万吨。钢厂盈利恢复，部分短流程钢厂持续亏损，环保区域性放松下，铁矿需求仍然相对向好。节后钢厂库存低位，当前仍有一定刚性补库需求。

未来展望

上周钢厂接货量明显下降，叠加唐山等地烧结机、高炉限产，需求减弱。供应方面，本周到港量将出现回落，钢材产量的增加，使市场做多情绪显现。但短期供需关系仍将偏弱，上方空间有限。我们认为铁矿将继续偏强运行。

策略建议

根据目前的供需情况，我们认为铁矿仍是黑色板块中的偏强品种，建议多头配置。

风险提示

环保限产超预期、钢厂补库不利、铁矿到港量大幅波动。

需求边际向好，本周偏强走势-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢20191014.pdf