l  内容提要：

行情综述：上周我们认为锌价将偏弱震荡。沪锌上周主力大幅下挫，最终收于18380元/吨。本周我们认为锌价将持续震荡下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌跌幅较大。0#普通对10月合约报升水100-180元/吨。

库存方面，上周末锌三地库存较上周初增加2800吨，较上上周末增4400吨至14.87万吨，广东地区库存量有所增加，预计8月将逐渐累库。保税区库存增0.3万吨至8.97万吨。LME锌库存小幅下跌至7.68万吨。

供给方面，据SMM统计，7月国内精锌产量49.07万吨，环比减少0.31万吨，同比增20.15%。7月北方部分冶炼厂进入检修，同时，汉中锌业尚有10万吨产能仍未复产，总体锌锭产量环比有所下滑。8月，豫光锌业、陕西锌业等检修结束，但兴安铜锌及赤峰中色持续检修，西部矿业亦存在减产，锌锭产量增加有限。根据SMM调研，预计8月产量环比7月微增1500吨至49.22万吨，同比增加17.56%，环比增加0.31%。

需求方面，7月处于年内消费淡季，锌三大初级消费板块开工率预计均将录得同环比下滑，终端行业房地产、汽车、消费品均无亮点，而基建发力因资金问题存在分化，短期暂未看到趋势性转变，锌消费底部持稳，短期对价格亦无推动力。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：锌冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因三季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期将转向宽松基本确定。需求方面，镀锌成本倒挂，开工率开始回落。压铸迎来传统的淡季，预计消费将有所下滑。宏观方面，美联储降息偏鹰、贸易摩擦进一步紧张，对有色价格施压。与去年同期相比，库存量已高于去年同期水平，预计8月将逐渐累库。我们认为，锌价短期内将持续震荡下跌，仅供参考。

供给宽松信号明确，锌价将缓慢下行-兴证期货研发中心锌周报20190812.pdf