螺纹钢: 限产严格，需求难有起色，本周偏弱运行

上周回顾

上周我们预计钢材价格将受唐山限产影响，出现上涨，同时可以尝试做多钢厂利润，实际期钢受制于需求不佳，冲高回落，钢厂利润有所增加。上周螺纹钢现货降价：上海现货价格回落20元每吨，北京、广州价格分别下调60元每吨及10元每吨，期螺1910周跌61元每吨，基差有所扩大；热轧卷板现货价格北京、上海回落10元每吨，广州下跌30元每吨，期卷1910周跌58元每吨，期现价差走扩。唐山钢坯周环比上涨30元每吨，周末回调10元。上周钢材产量受到环保影响，环比回落0.5%，但需求弱势导致库存继续累积：全品种钢材社库环比上升3.19%，与前周库存上升幅度接近；其中螺纹钢社会库存增加3.48%，增幅继续扩大，而热卷社库累积加速，环比上周增加3.28%，卷螺价差小幅收缩。全国高温来袭，叠加现货商持有的高价货源较多，降价出货规模有限，终端需求的低迷，将限制钢材上方高度。关注月底公布的7月PMI指数，或继续维持在荣枯线以下，需求难有明显提振。

未来展望

周末生态环保部表示，拟将全面达到超低排放的企业列为A类，此类企业在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施，对远月钢材有一定压力。唐山虽然从6月底限产加严，但7月空气质量仍位列168城末尾，8月限产力度或将继续加强。统计局公布数据，上半年规模以上工业利润额同比下降2.4%，6月利润额同比下降3.1%；其中，黑色金属冶炼和压延加工业下降21.8%，下滑明显，利润收缩或导致钢厂后期主动减产。原料方面，铁矿供需仍然偏紧，港口库存重新下降，交割条例修改影响基本出尽；山东发布煤炭消费压减工作方案，要求到2020年底前，累积压减1686万吨产能，超越市场预期，本周原料或继续偏强运行。需求方面，全国高温来袭，社库持续累积。据我们了解，钢贸商手中高价货偏多，补库需求有限，库存压力或向钢厂转移。

我们认为短期市场将继续关注唐山及周边城市的限产情况，而8月的价格走势仍将受到需求启动时机与环保扰动影响，预计震荡偏弱运行为主。建议本周逢高沽空钢材，但原料偏强，下方空间有限，谨慎持仓。仅供参考。

铁矿石: 库存再次回落，矿价难以深跌

上周回顾

上周我们的观点是铁矿石高位震荡，最终铁矿实际走势为探底回升，微幅收跌。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为11641.81万吨，周环比降40.28万吨。上周全国疏港量环比小幅回落，但周度到港量出现了638.2万吨的下滑，使得港口库存再次下降。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2144.8万吨，环比减少30.2万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1309.4万万吨，环比上周减少130.8万吨；巴西方面上周发货量环比增加33.2万吨。供应方面整体来看，外矿发货仍然相对偏弱，但下周到港环比或有上升，预计在需求未有明显下滑的情况下，短期港口库存以持稳为主。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率80.14%，环比降0.23%；高炉产能利用率80.73%，环比增0.3%；钢厂盈利率90.69%，环比降0.4%，日均铁水产量225.74万吨，环比增0.83万吨。钢厂库存方面，与7月17日相比，上周进口矿可用天数28天持平，烧结粉矿库存下降14.89万吨至1543.05万吨，烧结粉日耗小幅下滑；上周钢厂库存日耗同时下滑，进口矿可用天数出现上升，但由于目前烧结粉矿库存绝对水平较低，钢厂仍然存在一定刚性补库动力，但空间不大。

未来展望

    近期唐山限产对铁矿需求产生一定影响。但整体来看，目前铁矿需求仍然相对较好，港口库存再次下滑，同时钢厂矿石库存绝对水平偏低，仍有一定补库动力；由于铁矿供给短期难有大幅回暖，故在需求未有明显下滑的情况下，铁矿石供需仍然相对偏紧，铁矿价格下方仍然存在一定支撑。我们预计短期铁矿整体走势将以震荡为主，建议暂时观望，仅供参考。

成材偏弱运行，原料仍有支撑-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190729.pdf