l  内容提要：

行情综述：上周我们认为锌价将震荡下行。沪锌上周主力合约移至9月，周初震荡下行，但周五大涨，最终收于19280元/吨。上周锌价首次出现07-08合约的contango结构，7月供给预期宽松。本周我们认为锌价维持震荡下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌报价下跌。0#普通对7月合约报升水50-60元/吨。

库存方面，上周末锌三地库存较上周初减少1600吨，至14.65万吨，沪市主要为下游刚需采购，录得小幅小降。津市冶炼厂进入常规检修，到货较少，但下游采购积极性一般，库存微降。保税区库存减200吨至9.05万吨，受LME锌back结构突然坍缩影响，进口锌亏损迅速缩窄至300-500元/吨。LME锌库存下降至7.94万吨，降幅较大。

供给方面，4-5月国内大型冶炼厂集中检修多数已结束，后期大概率将维持满产乃至超产节奏，据SMM统计，预计6月较5月产量环比增加2.11万吨至50.13万吨。而7月有三家冶炼厂面临检修，商洛于6月底检修，产量影响4000吨，赤峰中色中下旬开始检修，影响产量1万吨，豫光检修产量影响在8000吨，共计2.2万吨。目前高利润下，冶炼厂检修影响产量或不及其公布产量，预计整体供给仍偏宽松。

需求方面，本周氧化锌需求不及上周，整体订单转弱。压铸合金进入传统淡季，且受中美贸易问题影响，外贸订单受到影响，上周压铸市场景气度再次下滑。预计7月镀锌开工率为76.9%，环比上升0.4个百分点，同比下降1.5个百分点，需求放缓于6月已基本达到极致，7月开工率并未进一步走弱，但不及去年同期。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：在目前高利润的背景下，冶炼厂生产逐步恢复，供应逐步增加。需求方面，镀锌成本倒挂，开工率开始回落。压铸迎来传统的淡季，预计消费将有所下滑。上周出现07-08合约的contango结构，可见目前市场预计近月供给仍较为宽松。与去年同期相比，锌去库速度放缓，库存量已高于去年同期水平。我们认为，锌价近期将缓慢下跌，仅供参考。

供给宽松信号明确，锌价将缓慢下行-兴证期货研发中心锌周报20190715.pdf