螺纹钢:唐山限产、利润为负提振远月预期，但或不可持续

上周回顾

上周我们认为螺纹钢价格或继续回落为主。但实际上周一回落后，周二开始连续上攻。最终期货螺纹钢上涨104元每吨，但现货受到疲软供需的影响下跌30元每吨。热轧卷板期货上涨132元每吨，现货下跌20元每吨。供需面来看，期货上涨现货却没有跟涨，足以说明目前现货的供需是较差的。上周钢材社会库存回升1.16%。同比上升12.42%。市场周五上涨后关于唐山限产的消息开始传播，从目前的文件来看，是比较严格的，可能影响日均10万吨的产量。

未来展望

可以说钢材的供需早就转弱了，支撑价格在3800元每吨以上的主要原因在于成本支撑。后续就是唐山限产会影响铁矿需求，铁矿港口库存减速明显放缓，成本支撑减弱为主导，或者钢材减产供需转好为主导。我们倾向认为成本支撑是今年的主要矛盾，如果成本能够回落，则钢材价格回落可能性较大。周末唐山限产后钢坯价格明显强势回暖，预计钢价本日高开为主。建议投资者或可逢高沽空。仅供参考。

 铁矿石:高位震荡

上周回顾

上周我们的观点是铁矿石继续上行空间有限，震荡为主，最终铁矿石价格收涨，但涨幅与此前一周相比明显收窄；本周我们认为矿石价格高位震荡，有一定下行压力。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为11752.3万吨，周环比下降43.43万吨。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2215.1万吨，环比减少70.6万吨，其中澳洲方面发往中国的量环比增加44.2万吨；巴西方面则由于Vale港口检修，发货量环比大幅减少143.9万吨，预计随着本周的检修结束，发货量会有所增加。上周淡水河谷公告表示Brucutu矿区剩余2000万吨产能将在72小时内开启，全年销售目标上移至此前公布的3.07亿吨到3.32亿吨的区间中部；同日力拓公告称为了保持铁矿的品质，再次下调年度发运目标至3.2-3.3亿吨，这也是包括今年飓风事件在内的第二次下调发运目标。供应方面多空消息有所相抵，但整体来看力拓方面的供应减少影响相对更大。上周铁矿到港量回升，疏港量下降，全国港口库存虽然继续下滑，但与此前的降幅相比，出现明显的收窄；我们预计短期港口库存或继续小幅下滑，但随着需求的减弱，7月或将企稳。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率84.44%，环比降0.23%；高炉产能利用率84.54%，环比降0.49%；钢厂盈利率88.66%，环比降2.43%。钢厂库存方面，与6月5日相比，上周进口矿可用天数下降1天至28天，烧结粉矿库存减少111.2万吨至1590.3万吨，烧结粉日耗减少2.84万吨；上周钢厂补库积极性不高，其烧结日耗和库存同时下降，在钢厂利润快速收缩及环保因素的制约下，铁矿后期需求或逐渐转弱。

未来展望

整体来看短期铁矿需求仍然较高，供需偏紧的格局继续支撑矿价。但另一方面，铁矿石到港量逐步回升，同时近期钢厂利润快速下滑，部分钢厂有检修计划，加上环保限产趋严也对铁矿需求产生一定利空，铁矿石价格的上涨受到制约。建议投资者暂时观望为主，仅供参考。

唐山限产，钢厂利润修复-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190624.pdf