螺纹钢：原料推升价格，螺纹钢基差收敛

上周回顾

上周我们认为预计钢材价格偏弱，原料价格偏强，建议持空或持空钢厂利润。实际上期钢走势虽然弱于原料，但仍然录得上涨；与此同时，期钢走势也明显强于现货，使得基差得以收敛。上周螺纹钢现货受到期货带动冲高回落，上海、广州现货价格上涨20元每吨，但北京价格持平，期货螺纹钢1910合约上涨118元每吨，基差有所收敛。热轧卷板现货价格北京回升10元每吨，但上海下跌20元每吨，广州下跌10元每吨；与此同时，期卷1910合约上涨44元每吨，期现价格继续收敛。相对于期货的热烈，现货偏弱主要原因在于供需的走弱，上周钢材社会库存下降3.50%，降幅继续收窄，其中螺纹钢社会库存已经高于去年同期水平。上周高炉开工继续攀升，从69.06%攀升至71.13%，显示市场供应压力后期不会减轻。但是高供应也意味着对原料的高需求，上周铁矿库存大幅下降，使得铁矿价格大涨，推升了钢材的成本，导致了期货的偏强。

未来展望

我们认为后期钢材需求继续环比减弱是相对确定的事件，华东开始下雨，地产也面临越来越多的不确定性。但是原料的支撑可能仍然较强。虽然从边际上来说，原料最紧张的时候已经出现，铁矿后期库存降幅会趋缓，但是仍然会相对钢材偏强。双焦前期上涨或许高估了环保因素，但钢材的高需求也会对其有所支撑。我们认为未来的格局仍然是钢材价格偏弱，原料价格偏强。

仍然建议持空或持空钢厂利润。仅供参考。

铁矿石：高位震荡

上周回顾

上周我们的观点是认为铁矿石震荡为主，最终铁矿石价格上涨，本周我们认为矿石价格继续上涨空间有限，但短期供需情况较好仍然支撑矿价，预计走势高位震荡。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为12767.82万吨，周环比下降439.1万吨；分品种看，澳洲矿库存下滑206万吨，巴西矿库存下滑94万吨；钢厂高炉开工率进一步走高，疏港量维持高位使得港口库存持续去化。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2204.4万吨，环比增加127.7万吨，其中澳洲方面发往中国的量周环比增加223.4万吨；巴西方面则受到港口检修的影响，上周铁矿石发货总量环比下降41.6万吨至501.7万吨。消息面上，淡水河谷Gongo Soco矿区出现滑坡风险，单就此矿区来看并未有太大影响，但需提防后续事件发酵的风险；此外市场传言淡水河谷Brucutu矿区将于近期复产1000万吨产能，但仍未有官方消息确认。供应方面整体来看，澳洲巴西发货量上周出现回暖，未来仍有上升空间，同时到港量对应的前期发货也出现增加，后期或出现回升。铁矿未来供应将逐渐好转，但短期增幅有限，港口库存或继续小幅去化。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率71.13%，环比升2.07%；高炉产能利用率79.08%，环比升0.52%；钢厂盈利率82.82%，环比上升0.6%。钢厂库存方面，与5月15日相比，上周进口矿可用天数上升3天至27天，烧结粉矿库存增加118.6万吨至1692.4万吨，烧结粉日耗增加1.08万吨；钢厂上周整体仍然以按需采购为主，但补库积极性有所增加，同时由于库存较低，存在刚性补库需求。

未来展望

      近期铁矿石需求仍然较好，上周港口库存继续大幅去化，显示铁矿石目前成交仍然较好，供需整体仍然偏紧。我们认为短期供需偏紧的状况仍然支撑矿价，但铁矿石供应方面的利好已经基本体现在盘面，矿价不具备持续上涨的基础，投资者需要注意短期矿石价格在市场情绪影响下出现的大幅波动，建议投资者暂时观望为主，仅供参考。

成材或很难走强-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190527.pdf