行情综述：上周我们认为锌价将震荡下行。沪锌上周主力合约大幅下滑，最终期货主力合约收于20325元/吨。本周我们认为锌价将小幅震荡下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌报价小幅上涨，上海0#普通主流成交20550-20650元/吨。0#普通对1906合约报升水140-170元/吨。

库存方面，上周末锌三地库存较上周初下降1.64万吨至14.23万吨，三地均有所下滑，上周锌价下挫，致使大部分现货商从三地库存拿货，三地库存继续录得下滑。保税区库存增1700吨至10.87万吨，进口亏损过高导致大部分进口在保税区滞留，保税区库存增幅较大。LME锌库存小幅下滑至10.26万吨。

供给方面，5月锌精矿产量估计将进一步增长，锌矿产量上行，供给较为宽松。目前株冶产量及汉中即将满产，预计下周两家冶炼厂锌供给将增加4万吨左右，释放量较大。同时，湖南太丰5月15日后将复产锌锭，5月将有所产出，产量在4000吨左右，6月将达产，太丰月产能在0.88万吨，6月锌锭供给将进一步增加。高位锌价及加工费给冶炼厂带来丰厚利润，部分冶炼厂开工率超100%，锌锭供给未来预计较为宽松。

需求方面，镀锌企业出现成本倒挂，企业开始进行减产行为，预计未来将进一步走弱。氧化锌受贸易问题影响，轮胎及陶瓷板块订单有所减弱，下游企业持观望状态。锌整体需求持续恶化，有所下行。

据WBMS统计，1-3月全球锌市场供应过剩9.64万吨，去年全年过剩7.39万吨。1-3月报告库存减少1.2万吨，此间上海报告库存净增加9万吨。1-3月LME仓库库存均下滑，较去年12月水平减少7.8万吨。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：锌上周基本面开始变差，大幅下跌。汽车行业作为锌重点终端需求行业，预计将受到中美贸易磋商影响，锌需求将受到直接影响。目前，锌锭供给已逐步释放，预计五月底将大量释放。需求方面，与去年相比，增长点较少，需求大增可能性低。目前锌亏损较大，进口量增长较少，但供给较为宽松，因此没有必要强行打开锌进口盈利窗口，预计后期进口量仍不会有较大的增量。与去年同期相比，锌去库速度缓慢，我们认为，锌价近期将缓慢下跌，仅供参考。

基本面恶化，锌价将缓慢下行-兴证期货研发中心锌周报20190527.pdf