铝锭库存续降叠加成本支撑，铝价短期偏强--兴证期货研发中心铝周报20190527.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周沪铝先跌后涨，最终收于14240元/吨，下跌0.38%。

2.现货方面：市场货源充足，因期铝倒挂叠加现货升水，持货商出货积极。因价格回落，下游对价格认可，接货尚可。

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降6.4万吨，至128.2万吨。铝棒库存周环比下降1.39万吨，至7.97万吨。LME铝库存周环比下降3.11万吨，至120.89万吨。

l  后市展望及策略建议：

在消费旺季背景下，国内铝锭库存延续下降趋势，环比下降6.4万吨至128.2万吨，铝棒库存环比降低1.39万吨，其中佛山仓库铝棒库存下降明显。供应端，4月电解铝产量289万吨，同比减少2.08%，但现下供需缺口并不明显。此外，山西华圣铝业电解槽于5月24日全部关停，其22万吨指标中3万吨置换给内蒙古华云，19万吨置换给云铝鹤庆。近期受山西省环保趋严影响，国内氧化铝价格大涨，山西、河南氧化铝达到3170元/吨，澳大利亚氧化铝FOB价格出现跟涨，涨幅约30美元/吨。海外方面，海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂（640万吨年产能）生产禁令被解除，但是新的赤泥堆存区DRS2的禁令尚未被解除，预计氧化铝厂将会在两个月内恢复至70%左右生产，下半年国外氧化铝价格会出现回落。综上，在消费尚可的背景下，铝锭持续去库，再叠加成本支撑，预计短期铝价震荡偏强，后续上涨动力大小需持续关注新增产能的投放、库存拐点的出现时机、成本上涨空间大小及消费端表现。