螺纹钢：原料强势，但成材偏弱

上周回顾

上周我们建议持空钢材或持空钢厂利润。实际上钢材期货价格探底回升，但钢厂虚拟利润确实有所回落。螺纹钢1910合约周上涨25元每吨，热轧卷板1910合约持平；同时上海螺纹钢现货下跌30元每吨，热轧卷板现货下跌30元每吨；市场基差有所收敛。需求面上，贸易商成交并不算好，上周上海线螺采购量34650吨，环比下降17.5%；钢联公布的建筑钢材成交量周度104.8万吨，环比下降12.7%。但是钢材社会库存降速不错，钢材社会库存1164万吨，环比下降4.2%，增速有所加快。上周终端一些数据出炉，地产新开工增速同比进一步提升但是环比下降，预计后期数据会有所回落。供给面上，上周公布的钢材产量增幅较大，2019年4月份，我国粗钢产量8503万吨，同比增长12.7%；虽然钢联周度五大品种产量增速略有回落，但总体钢材供应压力仍然较大。钢材供应较大导致了对原料的高需求，上周铁矿受到巴西新的溃坝风险以及人民币贬值影响，铁矿明显上涨；焦炭方面，山西环保限产使得焦化厂开始第三轮提价。原料回升导致钢厂利润明显缩窄。

未来展望

季节性上，随着五月需求的季节性回落，钢材现货价格可能很难强势。长期需求来看，房地产新开工环比回落，其他终端需求不佳。与此同时，供应方面市场仍然存在利润，虽然电炉开工微幅下降，但是电炉、高炉利润较好，使得钢厂仍然维持较强增产动力。因此从钢材供需来看，市场价格可能以震荡回落为主。原料方面，中国的铁矿石受制于国外，焦化警惕近期环保升级。原料强势或仍有基础。因此，预计钢材价格偏弱，原料价格偏强。

建议持空或持空钢厂利润。仅供参考。

铁矿石：高位震荡

上周回顾

上周我们的观点是认为铁矿石将以偏弱震荡为主，存在一定下行压力，最终在市场炒作矿山未来检修的情况下，铁矿石实际走势出现大幅上涨；本周我们预计铁矿石高位震荡为主。上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为13206.92万吨，周环比下降123.91万吨；分品种看，澳洲矿库存下滑82.55万吨，巴西矿库存小幅下滑92.8万吨；目前高疏港量叠加低到港量使得港口库存持续去化。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2076.7万吨，环比减少284万吨，其中澳洲方面受港口检修缘故，发往中国的量为1235.1万吨，环比减少147.8万吨；巴西方面则受到降雨影响，上周铁矿石发货总量为543.3万吨，环比减少117万吨。消息面上，市场传言BHP 7月检修，或影响200万吨发运，同时淡水河谷GongoSoco矿区有破裂的风险，整体做多情绪较浓。供应方面整体来看，澳洲巴西发货量上周出现回落，未来随着前期部分港口泊位检修的结束，未来有一定回暖空间；但下周到港量由于对应的前期巴西发货较弱，预计仍然维持相对低位。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率69.06%，环比升0.28%；高炉产能利用率78.55%，环比升0.44%；钢厂盈利率82.21%，钢厂库存方面，与5月8日相比，上周进口矿可用天数下降2天至24天，烧结粉矿库存减少30.1万吨至1573.8万吨，烧结粉日耗减少0.25万吨；钢厂整体仍然以按需采购为主，持续补库的意愿不高。

未来展望

       近期铁矿石需求仍然较好，港口库存下滑较快，而外矿发货仍然不及往年同期水平，加上人民币短期快速贬值，这些因素共同使得铁矿石存在较强支撑。另一方面，目前市场受消息面的扰动，整体做多情绪较浓，矿石价格短期上涨幅度较大。不过我们认为铁矿石供应方面的利好已经基本体现在盘面，同时后期随着外矿发货量的回暖，铁矿的供需基本面逐渐相对转弱。我们认为铁矿石不具备持续上涨的基础，投资者需要注意短期矿石价格在市场情绪影响下出现的大幅波动，建议投资者暂时观望为主，仅供参考。

原料强势，成材偏弱-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢周报20190520.pdf