行情回顾

上周我们的观点是盘面震荡，建议单边观望焦煤1909、焦炭1909，市场走势与我们的观点一致，主要是因为环保驱动尚未出现，盘面还在选择方向。上周焦煤主力合约收于1390元/吨，周涨28元/吨。焦炭主力合约收于2162.5元/吨，周跌4.5元/吨。焦煤、焦炭盘面高位震荡。

后市展望及策略建议

焦煤受焦化利润回升影响，短期稳中偏强。受焦化利润恢复影响，焦企采购热情提升，减少矿方库存压力，焦煤短期偏强运行。

焦炭环保题材炒作盘面已经兑现，回归基本面，港口库存去库压力仍是阻碍，上周焦炭盘面区间震荡。生产方面，山西、陕西地区受环保影响有间歇式限产，但对生产影响不大，焦化厂开工率继续保持高位运行，市场预期的环保限产加严暂未有具体政策落实。库存方面，焦化厂内库存保持低位，出货速度较好，但港口库存上周持续增加，未见拐点，贸易商出货情绪增加，出现港口倒挂。需求方面，高炉限产不及预期，开工率略有上升，上周螺纹产量增加，而社会仍然缓慢去库，下游需求尚可。现货价格方面，部分焦企由于厂内低库存，开始第三轮提涨100元/吨，暂未有回应。

操作建议上，焦炭期货贴水幅度不大，做多安全边际不高，并且南方即将进入雨季，终端需求进入淡季，焦炭港口库存高企，环保驱动未到，不宜追高做多，建议暂时观望。套利方面，此前我们建议做多焦化利润，鉴于焦炭需求尚可以及环保限产预期的出现，我们认为做多焦化利润仍有空间，仅供参考。

环保尚未发力，双焦震荡等待时机——兴证期货研发中心双焦周报20190520.pdf