行情综述：上周我们认为锌价以震荡为主。沪锌上周受中美贸易战影响，震荡下行，最终期货主力合约收于21410元/吨。本周我们认为锌价将缓慢下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌报价下跌，上海0#普通主流成交21360-21460元/吨。0#普通对1906合约报升水170-180元/吨，较上周继续下滑。

库存方面，上周末锌三地库存下降0.67万吨至16.32万吨，仅天津库存有小幅上涨，上周锌价下挫，部分下游企业逢低补库，带动锌社会库存的下滑。保税区库存增3000吨至10.22万吨。LME锌库存增至9.77万吨，LME库存的持续上涨，使得伦锌受压。

供给方面，据SMM统计，4月锌精矿产量33.55万吨，开工率为73.4%，环比上升了10.3个百分点，同比下降了1.9个百分点。但产量较去年同期出现了一定程度的下滑。5月锌精矿产量估计将进一步增长，锌矿产量上行，供给较为宽松。目前株冶产量已达600吨/天，汉中两条生产线已满产，预计五月底两家冶炼厂锌供给将增加4万吨左右，释放量较大。高位锌价及加工费给冶炼厂带来丰厚利润，部分冶炼厂开工率超100%，锌锭供给未来预计较为宽松。

需求方面，5月压铸合金的开工率较去年有所回升，今年暂未有环保因素影响，因此开工率同比上升。但不排除5月会出现环保变化，开工率下滑。4月压铸锌合金企业开工率为54.54%，环比上升2.65个百分点，同比下降1.3个百分点。尽管下游需求有所好转，但仍不及去年同期。

宏观层面，中美贸易问题对基本金属价格施压，上周有色板块涨跌幅较大。但中美之间锌进出口量较小，对锌锭的供需影响几乎可以忽略。锌价主要是受到市场情绪及其金融属性影响。后续若中美贸易战有较大的变数，锌价将偏强震荡。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：锌锭供给已逐步释放，预计五月中下旬增量较大。需求方面，与去年相比，增长点较少，需求大增可能性低。目前锌亏损较大，进口量增长较少，但供给较为宽松，因此没有必要强行打开锌进口盈利窗口，预计后期进口量仍不会有较大的增量。与去年同期相比，锌去库速度缓慢，我们认为，锌价近期将缓慢下跌，仅供参考。

去库速度放缓，锌价承压-兴证期货研发中心锌周报20190513.pdf