三季度电解铝供应端或面临增长压力，关注沪伦比值变化--兴证期货研发中心铝周报20190513.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周沪铝先跌后涨，最终收于14170元/吨。周一受贸易摩擦的宏观消息面影响，金属普跌，铝价表现出了良好的抗跌性，跌幅小于周边品种。

2.现货方面：铝价盘面周中跌破万四关口，导致持货商信心不足，出货者较多。下游仍以按需采购为主，观望情绪仍未消退。

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降9.4万吨，至140.9万吨。铝棒库存周环比上涨0.43万吨，至9.65万吨。LME铝库存周环比上涨3.89万吨，至106.66万吨。

l  后市展望及策略建议：

在消费季节性旺季背景下，国内铝锭库存延续下降趋势，上周全国电解铝库存140.9万吨，环比减少3.3万吨，其中无锡及南海地区降幅最大，分别为1.1万吨及0.9万吨。供应端，4月中国电解铝产量为289.0万吨，同比减少2.08%，累计同比减少1.42%，2019年前4月继续受去年电解铝企业亏损减产影响，运行产能继续维持相对低位，4月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对4月整体产量贡献有限，SMM预计5月电解铝产量为超300万吨。出口方面，4月未锻轧铝及铝材出口量49.8万吨，同比增长10.4%，相比3月减少4.8万吨，主因沪伦比值的持续抬升。综上，铝基本面暂无明显改变，供应缓慢释放，消费仍处旺季，短期因宏观氛围因素的扰动有所下跌，持续去库给予价格一定支撑。但值得注意的是随着沪伦比值的持续走高，中国铝材出口有所收紧，建议投资者伺机布局内外正套，仅供参考。