行情综述：上周我们认为国内库存仍处于消耗状态，锌价跌幅有限。沪锌上周周初小幅回暖，周三跌幅较大，跌幅接近2%，随后逐步走高，最终期货主力合约收于21720元/吨，与我们的判断较为一致。现货方面，SMM 0#及1#锌报价下跌，上海0#普通主流成交21700-21800元/吨。0#普通对1905合约报升水60-90元/吨，较上周小幅下滑。

库存方面，SMM上周三地库存较上周初下跌0.89万吨至17.38万吨，三地库存均有所下滑。保税区库存增2500吨至9.92万吨，LME锌库存增幅较大至7.36万吨。

供给方面，目前株冶一条生产线已满产，汉中两条生产线已满产，预计五月底两家冶炼厂锌供给将增加4万吨左右，释放量较大。江铜在4月下旬将进行常规检修，影响产量为3000吨，影响较小。高位锌价及加工费给冶炼厂带来丰厚利润，部分冶炼厂开工率超100%，锌锭供给未来预计较为宽松。

进口方面，受到高亏损影响，进口锌大部分留在保税区，造成保税区库存有所上涨。3月锌精矿进口量达20.23万（实物吨），同比减少10.21万吨，环比减少8.7万吨。3月精锌进口量5.11万吨，环比上升超过150%，同比上升46.75%。

需求方面，锌价大幅走低致使下游加工厂积极采购，终端企业逢低补库意愿转好，压铸锌合金订单稍有好转，锌合金生产受提振，以五金、卫浴、拉链板块为主要终端的压铸锌合金企业订单表现相对良好。

l  后市展望及策略建议：

   本周观点：上周锌价跌幅有限，主要是国内仍然处于去库阶段，且库存减少量较大。目前株冶的锌尚未流向市场，供给增幅不大。而受低位锌价影响，下游采买积极性提振，需求小幅增长。另一方面，进口锌亏损居高位，无法流入市场。因此，上周三地库存有所下滑。本周面临劳动节放假，下游有备库需求，需求将进一步回暖。我们认为，目前国内库存仍处于消耗状态，锌价跌幅有限，宜审慎看空，仅供参考。

低库存仍对锌价有所支撑-兴证期货研发中心锌周报20190429.pdf