铝厂利润修复，未来供应端或面临增长压力--兴证期货研发中心铝周报20190429.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周沪铝走强，周中达到14270元/吨，最终收于14185元/吨。

2.现货方面：出货者仍多于接货者，下游在持续几日观望且按需采购后，周四一改踌躇态度，接货较前几日有明显转好，或有为五一放假备货考虑

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降7.4万吨，至151.3万吨。铝棒库存周环比下降0.64万吨，至9.22万吨。LME铝库存周环比下降3.99万吨，至102.09万吨。

l  后市展望及策略建议：

上周国内电解铝社会库存为151.3万吨，环比大降7.4万吨，一方面是铝厂铸锭比例降低，另一方面是下游消费逐渐复苏叠加五一节前备货，出库量增幅明显。供应端，除云铝、百合、西部水电、魏桥等已确定二季度复产，据SMM了解中铝高层和山西省谈判有一定进展，若优惠电价落地，连城铝业亦有复产可能，整体来看，二季度末电解铝新增叠加复产产能规模将在110~120万吨，随着产能的陆续释放，压力或将在三季度体现。需求端，铝棒加工费稳中有降，下游消费并非超预期的好；此前，国内铝材出口商为了赶在贸易摩擦立案之前突击出口，相当于透支了一部分铝材消费，随着沪伦比值的不断攀升，下半年我国铝材出口量有可能存在回落风险。目前国内氧化铝价格企稳回升，因氧化铝厂锁定库存，且有做势挺价行为，但供应过剩格局并未扭转，预计氧化铝价格上行空间有限。综上，预计铝价短期震荡偏强，远期上涨空间或受到供应端增长的压力抑制，仅供参考。