行情综述：上周我们认为锌价以震荡为主，跌幅有限。沪锌上半周跌幅较大，周五小幅收涨，最终期货主力合约收于21795元/吨，与我们的判断较为一致。现货方面，SMM 0#及1#锌报价下跌，上海0#普通主流成交21840-21940元/吨。0#普通对1905合约报升水100-150元/吨，较上周小幅增加。

库存方面，SMM上周三地库存较上周初下跌1万吨至18.65万吨，三地库存均有所下滑。保税区库存增6000吨至9.67万吨，LME锌库存增幅较大至7.36万吨。

供给方面，本月末，株冶及汉中有望全面复产，届时锌供给将增加4万吨左右，释放量较大。江铜在4月下旬将进行常规检修，影响产量为3000吨，影响较小。高位锌价及加工费给冶炼厂带来丰厚利润，部分冶炼厂开工率超100%，锌锭供给未来预计较为宽松。

进口方面，尽管4月1日增值税税率下调，但进口亏损仍维持高位，目前亏损高达1000元/吨左右。受到高亏损影响，进口锌大部分留在保税区，造成保税区库存有所上涨。

需求方面，锌价大幅走低致使下游加工厂积极采购，终端企业逢低补库意愿转好，压铸锌合金订单稍有好转，锌合金生产受提振，以五金、卫浴、拉链板块为主要终端的压铸锌合金企业订单表现相对良好。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：上周锌价大幅走低，主要是受到LME库存大增影响，上周LME库存增量高达2万多吨。伦锌大跌对沪锌有较大影响，沪锌跌幅较大。但从国内库存来看，目前株冶的锌尚未流向市场，供给增幅不大。而受低位锌价影响，下游采买积极性提振，需求小幅增长。另一方面，进口锌亏损居高位，无法流入市场。因此，上周三地库存有所下滑。本周应继续留意库存数据，我们认为，目前国内库存仍处于消耗状态，锌价跌幅有限，但若本周初库存开始累积，锌价下行压力较大，仅供参考。

低库存仍对锌价有所支撑-兴证期货研发中心锌周报20190422.pdf