l  内容提要

1、现货市场，进入4月，市场现货全部含增值税13%发票报价，增值税落地现货升水回归。周一由于盘面大幅拉涨，下游对高价有所驻足观望，市场买盘谨慎，持货商调低报价至贴水40-升水60元/吨后挺价意愿渐强，成交表现较为僵持。随后由于盘面有所回落，且由于好铜货源占比少，贸易商看好现货升水，积极买入好铜，带动市场交投情绪，下游维持刚需，逢低买盘居多，持货商顺势抬升报价，很快市场已无贴水货源。需求的稳定推进更促使了升水的拉涨，报价已坚挺至升水40-升水180元/吨。周四，由于面临清明小长假，持货商避险换现抛货集中度高，令升水高位回落于升水20~150元/吨，成交相应受抑。

2、库存方面，上期所库存周环比下滑0.41万吨，至25.73万吨。LME铜库存周环比上升2.98万吨，至19.83万吨，COMEX库存下滑0.24万吨，至3.71万吨。保税区库存下滑1.5万吨，至59.3万吨。

3、加工费方面，TC现货均价69美元/吨，周环比下滑1美元/吨。

l  后市展望及策略建议

铜精矿加工费TC跌破70美元/吨，2019年矿端相对紧缺的预期逐步兑现，后期精铜供应压力有望得到缓解。需求端，国内制造业景气度超预期回升，但细分到铜消费的各个子行业暂未出现明显好转，海外，尤其欧元区实体制造业继续边际下滑，我们对铜消费预期看平。库存方面，周四LME库存突然大增3万吨，目前三大交易所库存升至49万吨附近，但仍低于2018年同期40万吨。宏观方面，中美第九轮贸易谈判顺利结束，对铜金融属性冲击有望得到缓解。综上，我们认为，铜精矿相对紧缺预期逐步得到市场验证，支撑铜价中长期走强，建议投资者逢低布局多单。仅供参考。