行情综述：上周期锌维持震荡，最终期货主力合约收于21225元/吨。现货方面，SMM 0#及1#锌报价持续下滑。上海0#普通主流成交21830-21930元/吨。0#普通对1903合约报贴水10-平水。现货报价下跌，现货从升水转为贴水。

库存方面，SMM上周三地库存增8300吨至22.31万吨，目前库存仍处累计阶段，主因下游加工厂暂无完全回归，而冶炼厂已恢复生产。上期所锌库存增4074万吨，达11.72万吨。保税区库存维持8.25万吨，LME锌库存持续下滑，即将跌破6万吨。

供给方面，目前冶炼厂已全面恢复，预计3月产量将逐步恢复。1月精炼锌进口量6.92万吨，环比下降26.23%，同比上升3.11%。目前进口精锌处亏损状态，预计2月进口量将继续下滑。秘鲁方面，今年1月锌矿产量同比下降7.8%，至101604吨。矿业投资同比增长48%，至3.35亿美元。秘鲁曾表示今年锌矿产量将与去年持平，预计锌矿产量在二季度将有所释放。

需求方面，受两会及环保影响，加工厂开工率维持低迷。上周邯郸地区环保仍未放松，天津地区亦存在响应式减产，津市现货升水大幅走低作为直接佐证，华北镀锌消费大部分“沦陷”，下周两会持续，生产限制完全解除仍需时间，下周镀锌开工或暂难好转，维持偏低水平。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：基本面而言，供需市场两清，锌锭冶炼厂开工率较需求端较好，因此导致节后锌库存增幅较大，处于往年同期的高位，但锌锭总库存量仍处在历史低位。目前，冶炼厂开工率已有所回升，但北方下游需求受到两会及天气影响，消费沦陷。2月进口精锌及锌矿将进一步下滑，供给方面的释放预计在二季度。综上，我们认为，本周锌价跌幅偏强震荡，关注重点仍在库存，仅供参考。

库存仍处低位，锌价跌幅有限-兴证期货研发中心锌周报20190311.pdf