1. 行情综述：上周期锌大幅走高，其后小幅下挫，最终期货主力合约收于20400元/吨。现货方面，SMM 0#及1#锌报价较上周一有所上涨。上海0#普通主流成交21520-21560元/吨，双燕、驰宏主流成交于21640-21700元/吨。0#普通对1902合约报升水940-990元/吨；双燕、驰宏对2月报升水1080-1100元/吨，1#主流报20980-21120元/吨。受到现货报价上涨，及合约换月影响，现货升水上涨幅度较大。

2. 库存方面，SMM上周五三地库存10.47万吨，较上周一继续上涨800吨。上期所锌库存减少956吨，达2.69万吨。保税区库存减2500吨至7.5万吨。LME锌库存达12.71万吨，较上周小幅度下滑。

3. 加工费方面，国产锌精矿加工费较去年12月份继续呈增长趋势，目前在5050-5750元之间，内蒙地区加工费报价最高，云南较低。进口锌精矿加工费达170-190美元/干吨。

4. 供给方面，据SMM统计，2018年12月中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。中国1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。1月，大部分冶炼厂回归正常产量计划，但株冶受搬迁影响，河池南方因电力问题，产量会有相应的减少。预计1月份精炼锌产量小幅下滑。

5. 需求方面，2019年广西财政安排自治区本级预算内基本建设投资15亿元支持自治区层面推进中的重大项目建设，较上年增加2亿元。近日政府连续出台基建投资预算，政策面利好集中释放，锌终端消费的主要增长点来源于基建行业，但房地产及汽车的消费需求低迷，预计全年增速放缓。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：本周主要受到国内利多政策频频出台，对市场情绪有提振作用，但随着乐观情绪的平复，锌价回归基本面。目前加工费走高，当前冶炼厂利润维持高位，受到过节影响，现货贸易有所停滞，而冶炼厂方面未停止生产，节后国内锌库存持续小增。宏观层面，各国制造业PMI，国内CPI等均有所下滑，低于预期，消费疲弱。库存是目前值得关注的重点，随着春节的临近，按往年历史经验，锌锭有望在未来两个月有所累库，随着库存的累积，锌基本面有改变的可能性。因此目前市场以观望为主，我们认为锌价短期内仍以震荡整理为主。仅供参考。

库存仍处低位，锌价延续震荡-兴证期货研发中心锌周报20190114.pdf