大矿企产量下调，铜价向下空间有限--兴证期货研究中心铜周报20181022.pdf

兴证点铜：近期全球主要铜矿企陆续公布三季度报，其中BHP因火灾及硫酸泄露等意外因素影响，三季度铜产量环比大幅下滑11.72%，同时调低2019财年铜产量6万吨（-3.48%）。MMG由于9月份LAS BAMBAS 矿区坑壁滑坡影响采矿，导致三季度产量环比大幅下滑11.26%，2018年全年产量也随之调低3.5万吨。VALE因检修及公司战略调整等因素，三季度铜产量环比下滑3.5%，同比下滑19.2%。整体看，铜矿供应端压力逐步缓解。需求端，国内汽车、空调等终端行业表现惨淡，但随着四季度基建释放带动电网投资回升，国内铜消费预计难有大的滑坡，美国制造业景气度环比小幅下滑，但仍维持相对高位，铜实体消费不差。结合供需看，我们认为四季度铜基本面出现边际改善几率较大，叠加目前交易所及保税区库存维持低位，可用库存天数不足两周，铜价向下空间有限。仅供参考。