铝价延续震荡--兴证期货研究中心铝周报20181022.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周沪铝主力合约从14240元/吨下跌140元/吨至14100元/吨，延续震荡偏弱走势。周一、周二铝价先是小幅上涨，周三受到宏观经济的冲击，市场情绪偏弱，铝价回调且幅度扩大。

2.现货方面：本周市场对当月贴水基本在 50 元/吨左右，沪粤价差维持在 50-70 元/吨附近。周初持货商积极出货，部分中间商适当接货建立库存，下游企业低位补货意愿有所提升。随后随着期铝上行，市场报价商家减少，市场转为观望。周中，市场流通货源充足，持货商出货意愿依旧积极，但下游企业接货意愿不强，市场表现不佳，临近周末，铝价延续下跌行情，持货商出货意愿有所减弱，下游观望铝价，成交一般。

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降1.8万吨，至159.5万吨。铝棒库存周环比下降0.2万吨，至15.0万吨。LME铝库存周环比上升13.32万吨，至106.67万吨。

l  后市展望及策略建议：

从基本面看，供给有增有减，9月电解铝产量为302.9万吨，同比上升3.8%，采暖季限产自2018年10月开始执行，电解铝、氧化铝、阳极等有色行业严禁采取“一刀切”方式，限产力度大幅不及预期。但是由于铝价低迷，不少企业出现亏损，据阿拉丁报道，截止至9月末国内电解铝企业累计减产97.5万吨。内需方面偏弱，铝棒加工费依旧低迷，外需相对较好，9月份数据显示未锻造的铝及铝材出口50.7万吨，同比增长37%。成本端方面，随着俄铝制裁时间被推迟、海德鲁即将复产50%，澳大利亚氧化铝FOB价格下跌至500美元/吨，国内氧化铝价格连续回落，河南、山西、贵州氧化铝价格跌至3050元/吨、3045元/吨、3060元/吨，成本支撑出现塌陷。此外，预焙阳极今年限产力度放松，叠加新增产能投放，供给有一定的压力，预计11月份预焙阳极价格难持续上涨。预计第四季度铝基本面难有起色，铝价延续震荡走势，仅供参考。