兴证点铜：三大交易所库存继续下滑，目前仅为44.31万吨，保税区库存较节前（9月28日）增加3.3万吨，交易所及保税区库存可用天数目前已经不足两周。供应方面，铜精矿加工费TC继续小幅上扬至年内高点92.50美元/吨，SMM 9月国内精铜产量因冶炼厂检修等因素影响不及预期，后期精铜供应压力很难继续攀升。需求方面，上周中汽协公布9月汽车销量数据惨淡，9月单月同比下降11.6%，但随着四季度基建释放带动精铜消费大头电网投资回升，我们预计国内铜消费大概率好转，美国9月制造业PMI虽然有所下滑，但仍维持在60附近高位，铜的实体需求不差。整体看，铜基本面大概率继续边际改善，叠加目前全球显性库存处于低位，预计铜价继续回暖。仅供参考。