兴证期货研发中心动力煤周报20170925.pdf

市场信心转差，短期动煤或延续弱势运行

受周边市场带动，市场信心转差，本周动煤冲高回落。其中受港口现货价格大幅上涨影响，周一动煤探底回升，随后周二震荡上扬；随着经济下行压力增大，市场信心走弱，周三动煤偏弱震荡，周四周五动煤大幅下挫。主力合约ZC1801收于628.0元/吨，周跌23.4元/吨，跌幅3.59%；周成交量269.2万手，持仓42.5万手，大幅放量增仓。

截至9月20日，环渤海动力煤价格指数报收586元/吨，比前一报告期上涨3元/吨，环比上行0.51%；价格指数连续第三期上行，累计上行7元/吨。受安全环保检查影响，先进产能释放不及预期，煤炭供应依然偏紧；同时港口锚地船舶数维持高位，沿海煤炭运费高位震荡，市场看多情绪较强，从而本期BSPI指数继续上行。

截至9月22日，环渤海四港煤炭库存1435.7万吨，较上周同期增加3.4万吨或0.24%。秦皇岛港煤炭库存562.5万吨，较上周同期增加6.5万吨或1.17%。秦港锚地船舶数周平均数89.71艘，较上周减少10.43艘。

受安全生产检查、环保督查力度加大，煤矿生产依然受限，供给相对偏紧，港口现货价格不断走高，较大的期现基差对动煤形成一定的支撑。

但随着天气转凉，民用电需求减弱，电煤需求进入传统淡季；加之下游行业受环保督促力度增强影响，煤炭需求下降。未来随着先进产能的不断释放，煤炭供给陆续增加，煤炭市场格局将逐渐转向平衡，煤价疯狂上涨的态势将受到抑制，后期煤价将回归合理运行。

当前经济下行压力增大，市场信心转差，预计短期动煤仍将延续弱势运行，建议投资者暂维持偏空思路为主。