行情回顾

上周我们认为股指走势震荡偏强，最终市场实际走势为下跌，这主要是由于我国10月数据的疲软和外围不确定性的上升；本周我们认为股指震荡为主。上周上证指数收于2891.34，周跌2.46%，深证成指收于9647.99，周跌2.5%，创业板指收于1674.78，周跌2.13%。行业板块方面除了钢铁小幅上涨外，其余板块全数走弱，其中建筑装饰和农林牧渔表现最弱。

三大指数上周集体下跌。沪深300指数收于3877.09，周跌2.41%；上证50指数收于2954.7，周跌1.92%；中证500指数收于4868.44，周跌2.4%。股指期货方面，IF1911、IH1911和IC1911分别下跌2.1%、1.78%和1.67%。

后市展望

上周公布的数据显示我国经济下行压力依然较大。其中10月CPI同比上涨3.8%，猪肉价格的大幅上涨是主要贡献因素；虽然说市场对于短期CPI的走强有着共识，但是10月CPI的上涨幅度仍然超出预期，这也将使得现阶段的货币政策受到一定程度的制约。经济数据方面，全国固定资产投资10月累计同比增长5.2%，增速比1-9月份回落0.2%；其中房地产基建稳中有降，制造业低位小幅回升。社会消费品零售总额10月当月同比增长7.2%，增速较上月回落0.6%，虽然其中部分原因是受双十一等短期因素影响，但整体来看消费情况仍然未有起色。金融数据方面，我国10月M2同比增速与上月持平，M1同比增长3.3%，较上月回落0.1%；10月新增社融6189亿，大幅下滑。除了经济数据的疲软对市场走势产生压制外，上周港股的下跌也对A股造成了拖累，恒生指数周跌近5%，创8月2日以来最大周跌幅。不过港股的下跌主要受其自身情况拖累，对A股更多的是情绪面的短期影响，我们预计后期影响将趋弱。

整体来看，我国经济下行压力依然较大，而CPI的高企又对货币政策产生一定制约；不过目前市场整体估值依然处于低位，而外资的持续流入又起到一定支撑作用，并且11月也将会是MSCI年内的最大规模扩容。所以我们认为短期市场虽然缺少大幅上涨的条件，但也很难出现连续下跌的情况，走势将以震荡为主。近期还需重点关注中美贸易是否会有新的进展，如果第一阶段协议能够顺利落地，这将对市场产生积极影响。目前市场波动加大，在外围不确定性仍然存在的情况下，我们建议投资者暂时观望，等待市场走势企稳。

策略建议

建议暂时观望。

风险提示

中美贸易摩擦升级、经济超预期下行，政策刺激不及预期。

不确定性上升，市场短期震荡-兴证期货研发中心股指期货周报20191118.pdf